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Hermès starkes Wachstum hält an
20.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "reduce".
Nachdem das Unternehmen mit einem organischen Wachstum von 20,2% im ersten Quartal 2010 stark ins Jahr 2010 gestartet sei, habe sich dieser Trend im zweiten Quartal 2010 fortgesetzt. Die Erwartungen seien leicht übertroffen worden. Hermès habe einen Umsatz von EUR 1,07 Mrd. (+23%) erzielt, wozu das organische Wachstum 20,0% und positive Währungseffekte 2,8% beigetragen hätten.
Auf Ebene der einzelnen Sparten seien die Trends mit dem ersten Quartal vergleichbar. Die Hauptsparten seien stark gewachsen, wobei Asien (ohne Japan) das höchste organische Wachstum verzeichnet habe. Angesichts der erfreulichen Ergebnisse für das erste Halbjahr habe Hermès die Ziele für das Geschäftsjahr 2010 nach oben korrigiert. Es werde nun ein organisches Umsatzwachstum von +10 bis 12% und eine Steigerung der EBIT-Marge von mindestens 100 Basispunkten erwartet.
Wie erwähnt, hätten die Kernbereiche in H1 10 weiterhin ein kräftiges Wachstum erzielt: Lederwaren +22,6% (sogar etwas besser als in Q1 mit +22%), Seide & Textilien +19,2% und Konfektionskleidung +21,0%. Während sich der günstige Trend im Uhrensegment leicht abgeschwächt fortgesetzt habe (org. +33,1%, Q2 +27%), sei in den Sparten Parfümerie (+25,2%) und Tischwaren (+7,6%) eine Verlangsamung zu beobachten gewesen.
Der Asien-Pazifik-Raum (27% des Umsatzes) habe mit organischen +45% am stärksten zum Wachstum beigetragen. Doch auch die Region Nord- und Lateinamerika habe ihr Wachstumspotenzial mit organischen +26% und einer leichten Beschleunigung in Q2 bestätigt. Während der Zuwachs in Europa (+17%) ebenfalls erfreulich gewesen sei, schwäche sich der einst wichtigste Markt Japan (heute 19% des Umsatzes) weiter ab (-2%). Was die Verkaufskanäle betreffe, hätten die eigenen Einzelhandelsgeschäfte nach wie vor ein höheres Wachstum von +25% verzeichnet. Hermès wolle 2010 rund 20 Geschäfte eröffnen bzw. renovieren - hauptsächlich in Asien (ohne Japan).
Die Wachstumszahlen für das erste Halbjahr 2010 seien beeindruckend. Angesichts der hohen Vergleichsbasis (zweites Halbjahr 2009: +10,4%) würden die Analysten im zweiten Halbjahr jedoch eine Abschwächung sehen. Die nach oben korrigierten Ziele (erwartetes organisches Wachstum GJ 10 von +10 bis 12% und EBIT-Marge von +100 Basispunkte) seien auch für den Rest der Branche ein sehr positives Signal.
Die Analysten würden ihre Schätzungen anpassen. Das gelte vor allem für das EBIT im Anschluss an die am 31. August 2010 publizierten Halbjahresergebnisse. Obwohl das ausgezeichnete organische Wachstum einen Aufschlag rechtfertige, sei der aktuelle Aufschlag von mehr als 70% (P/E 2011E von 33,2 ggü. Sektor 19,5) nach Erachten der Analysten zu hoch.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Hermès-Aktie mit dem Rating "reduce" ein. Das Kursziel werde bei EUR 80 gesehen. (Analyse vom 20.07.2010) (20.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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