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Georg Fischer eindrucksvolle Kehrtwende
19.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Georg Fischer-Aktie (ISIN CH0001752309 / WKN 851082) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Georg Fischer habe solide 1H10-Resultate vorlegen können, die eine markante Erholung in allen Sparten bedeuten würden. So seien der Auftragseingang und der Umsatz trotz negativer Währungstrends um 35% (VontE: +17%) bzw. 17% (VontE: +6%) gestiegen. Dank verbesserter Werkauslastung und markant reduzierter Kostenbasis habe sich das EBIT von einem Verlust von CHF 122 Mio. zu einem Gewinn von CHF 73 Mio. (VontE: CHF 30 Mio.) gesteigert, was eine Betriebsmarge von 4,3% bedeute. Der Reingewinn schließlich habe CHF 37 Mio. (VontE: CHF 11 Mio.) betragen, nachdem in der entsprechenden Vorjahresperiode noch ein Verlust von CHF 141 Mio. zu verzeichnen gewesen sei.
Wie erwartet hätten sich sowohl die Prognosen der Analysten als auch der Marktkonsens angesichts der sehr starken Kfz-Märkte als zu konservativ erwiesen, insbesondere in Deutschland im Mittelklasse- und Luxussegment, welches die Auslastung der Werke in bedeutendem Masse angehoben habe. Dies habe zur Folge gehabt, dass die Kfz-Umsätze um 25% zugelegt hätten, die Auftragseingänge sogar um 35% (Book-to-Bill-Ratio: 1,09). Bei einem EBIT von CHF 20 Mio. (2,4% Marge) sei der Kfz-Sparte eine klare Trendwende gelungen, und zwar früher als die Analysten erwartet hätten.
Auch die Sparte Piping habe dank ihres zyklischen Industriegeschäfts (Asien) gute Ergebnisse erzielt, während das Bau- und Infrastruktursegment stagniert habe. Mit einer EBIT-Marge von 11,1% sei die Sparte Piping bereits zu ihren Rekordmargen der Jahre 2006/07 zurückgekehrt. AgieCharmilles habe einen Aufschwung der Nachfrage nach Werkzeugmaschinen erlebt, insbesondere in Asien, wo der Auftragseingang um 53% und der Umsatz um 11% angestiegen sei. Das Book-to-Bill-Verhältnis von 1,19 lasse auf ein starkes 2. Halbjahr hoffen.
Der FCF habe (wie erwartet) bei CHF -6 Mio. gelegen und sei in erster Linie von einem sprunghaften Anstieg der anfallenden Forderungen in Mitleidenschaft gezogen worden. Georg Fischer rechne im 2. Halbjahr mit einem ähnlichen Ergebnis und habe seine Zielvorgaben für 2010 (CHF 4 Mrd. Umsatz, 8% EBIT) bestätigt.
Georg Fischer habe eine eindrucksvolle Kehrtwende verzeichnen können, und dies trotz gleichzeitiger Umsetzung der eigenen, anspruchsvollen Restrukturierungspläne. Das für 2012 formulierte Umsatzziel von CHF 4 Mrd., bei einer EBIT-Marge von 8%, erscheine angesichts der aktuellen Ergebnisse nun sehr viel realistischer. Das Unternehmen habe bewiesen, dass es zu einer höheren Wertschöpfung als vor der Krise in der Lage sei. Im 2. Halbjahr würden die Analysten ein deutlich verbessertes Betriebsergebnis bei AgieCharmilles (hoher B2B-Anteil) und ein starkes Momentum in der Automotive-Sparte (Lkw) erwarten. Sie würden ihre Schätzungen nach oben korrigieren und ihr Kursziel von CHF 480 überprüfen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Georg Fischer-Aktie mit "buy". (Analyse vom 19.07.2010) (19.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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