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SGS mit zunehmendem Schwung ins zweite Halbjahr
16.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Jean Philippe Bertschy, stuft die SGS-Aktie (ISIN CH0002497458 / WKN 870264) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Nachdem SGS seine Ergebnisse des ersten Halbjahres 2010 vorgelegt habe, hätten die Analysten ihr Finanzmodell überarbeitet. Nach einem schwachen ersten Quartal habe das Umsatzwachstum im zweiten Quartal allmählich angezogen und das Unternehmen habe das erste Halbjahr mit einem sehr starken Juni beendet. Mit Ausnahme der Kfz-Sparte, die durch die Abschaffung einer gesetzlich festgelegten Fahrzeugtestkonzession geschwächt worden sei, habe der Konzern im ersten Halbjahr ein Wachstum von 2,4% erzielt. Das Unternehmen habe seinen Ausblick für 2010 bestätigt (höhere Umsätze und Erträge als im Jahr 2009) und die Übernahmepipeline sei voll (mehrere Übernahmen im zweiten Halbjahr). SGS werde seine neuen finanziellen Zielvorgaben für 2014 im September bekannt geben.
Trotz massivem Umsatzrückgang im Bereich Automotive Services (Grund: Verlust eines Regierungsauftrags in Irland) habe das Unternehmen seine operative Marge um 420 Bp auf einen absoluten Rekordwert von 19,1% erhöhen können. SGS habe dies dem erfolgreichen Turnaround in den USA, Effizienzsteigerungen in Europa und Gebührenerhöhungen in Lateinamerika verdankt.
Im Bereich Industrial Services dürfte der Volumenrückgang der ersten sechs Monate in H2/2010 dank Projekten in Osteuropa und China überwunden werden.
In der Sparte Consumer Testing Services habe SGS die Konkurrenz in H1/2010 mit robustem Wachstum hinter sich gelassen. Zumindest in H2/2010 dürfte dies so bleiben. Ausgehend von einem sehr hohen Niveau (fast 26%) habe die Betriebsgewinnmarge im H1/2010 leicht nachgegeben. Laut Unternehmensleitung seien die Lohnkosten in Südchina in den letzten Monaten etwas gestiegen. Allerdings beschäftige SGS in China über 8.000 Mitarbeiter, einen Teil davon in Nordchina, wo die Lohnkosten unverändert tief seien.
Es sei SGS gelungen, den Markt mit seiner besseren Umsatzentwicklung zu beruhigen. Im zweiten Halbjahr sei eine Wachstumsrate im hohen einstelligen Bereich nicht ausgeschlossen. Darüber hinaus sei die Pipeline von Übernahmezielen voll und dies sollte in den kommenden Monaten zusätzlich zum Wachstum beitragen. SGS könnte seine operative Gewinnmarge noch weiter steigern, da es sein Produktmix sowie seine Effizienz verbessert habe und Skaleneffekte möglich seien. Aufgrund negativer Wechselkursauswirkungen würden die Analysten ihre EPS-Schätzung um 4% senken. Die Aktie werde mit einer P/E-Ratio von 17,9 für 2011 gehandelt, was die Analysten für eine faire Bewertung halten würden.
Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrem "hold"-Rating für die SGS-Aktie bei einem Kursziel von CHF 1.500. (Analyse vom 16.07.2010) (16.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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