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Tecan Verkauf von REMP reinigt die Atmosphäre
16.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191 / WKN 922557) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Tecan habe den Verkauf seiner Geschäftseinheit REMP Sample Management an Nexus Biosystems mit Sitz in den USA bekannt gegeben. Der Verkaufspreis betrage CHF 12 Mio. plus aufgeschobene Zahlungen von CHF 4,4 bis CHF 7,7 Mio. bis 2012. Durch den Verkauf würden ein Buchverlust und eine Wertberichtigung von CHF 28 Mio. im 1. Halbjahr 2010 sowie geschätzte weitere CHF 3 Mio. im 2. Halbjahr 2010 plus Transaktionskosten von geschätzten CHF 1 Mio. anfallen. Nexus werde den vorhandenen REMP-Kundenstamm weiter bedienen, und Tecan und Nexus würden zusammenarbeiten, um integrierte Produktlösungen anzubieten.
Tecan werde endlich diesen Mühlstein um den Hals loswerden. Der Verkauf werde auf Jahresbasis gegenüber 2009 den Umsatz von Tecan um CHF 36 Mio. senken (CHF 22 Mio. Ausrüstung, CHF 7,5 Mio. Service, CHF 6,5 Mio. Verbrauchsartikel). Das EBIT, der Reingewinn oder das EPS würden jedoch nicht beeinträchtigt. Das EBIT und der Reingewinnmarge würden um jeweils 160 bzw. 120 Basispunkte (Bp) steigen. Vor allem jedoch könnten die Führungskapazitäten auf produktivere Vorhaben ausgerichtet werden.
Tecan habe REMP im Juni 2005 für CHF 92 Mio. übernommen. Man habe dabei beabsichtigt, die bis 2018 patentierte Technologie von REMP für Sample Handling und Storage (Probenbehandlung und -lagerung) zu nutzen. Zum Zeitpunkt der Übernahme habe REMP einen Umsatz von CHF 40 Mio. und ein EBITDA von CHF 6,8 Mio. erzielt. Ziel sei eine Umsatzsteigerung von 10% pro Jahr und eine Steigerung der EBITDA-Marge um 100 Bp pro Jahr gewesen. Tatsächlich sei der Umsatz 2010 auf schätzungsweise CHF 25 Mio. zurückgegangen, und statt Nettogewinnen habe es Nettoverluste gegeben. Der Schätzung der Analysten zufolge habe REMP während der fünfjährigen Haltedauer insgesamt einen Umsatz von CHF 177 Mio., ein EBIT von CHF 1 Mio. und einen Reingewinn von CHF -10 Mio. erzielt.
Es gebe gute Neuigkeiten für Tecan. Für den Verkauf von REMP werde eine (zahlungsunwirksame) Wertberichtigungsgebühr von etwa CHF 30 Mio. 2010 anfallen, und der Umsatz der Tecan Group verringere sich um 9% p.a. gegenüber 2009. Das EBIT, der Reingewinn und das EPS würden jedoch nicht beeinträchtigt. Dagegen würden das Umsatzwachstum und die Rentabilitätsmargen der Gruppe profitieren. Mit einem P/E bzw. EV/EBITDA 2011E von 13 bzw. 7 liege Tecan gleichauf mit den Schweizer wie auch internationalen Vergleichsunternehmen aus dem Medizintechnikbereich. Die DCF-Analyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 105 pro Aktie. Ihre Vier-Jahres-Schätzung gehe von einem durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstum von 12% aus.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating und am Kursziel von CHF 90 fest. (Analyse vom 16.07.2010) (16.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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