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Ems-Chemie beeindruckend starkes H1/2010
13.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse des ersten Halbjahres 2010 hätten die Analysten ihre Schätzungen überarbeitet. Wie angegeben, hätten sie ihre EPS-Schätzungen um 5 bis 10% angehoben (+6% für 2010E, +5% für 2011E und +9% für 2012E). Sie hätten ihre Bruttoumsatzprognosen für das Geschäftsjahr 2010 auf CHF 1,6 Mrd. angehoben (unerwartet hoher Umsatz im ersten Halbjahr 2010, verbesserter Ausblick für das zweite Halbjahr). Ihre EBIT-Schätzung für das Geschäftsjahr 2010 hätten sie um 9% auf CHF 282 Mio. erhöht, um den höheren Margen Rechnung zu tragen, ihre Reingewinnprognose hätten sie aber nur um 6% auf CHF 239 Mio. nach oben korrigiert (höherer Steuersatz).
Obwohl sich die zugrunde liegende Rentabilität im Geschäftsjahr 2011 weiter verbessern sollte, werde der Kurs des EUR den Ertrag des Unternehmens wahrscheinlich deutlich in Mitleidenschaft ziehen. Das Unternehmen habe sich für den größten Teil des Geschäftsjahres 2010 gegen das EUR-Risiko abgesichert. Es lägen keine Einzelheiten vor, aber die Analysten würden davon ausgehen, dass das Unternehmen seine EUR-Positionen gegenüber dem CHF zwischen 1,45 und 1,50 gehedgt habe. Ausgehend von der Vontobel-FX-Prognose von 1,36 für das Geschäftsjahr 2011 errechne man einen negativen Effekt von CHF 14 Mio. für das EBIT.
Für das Geschäftsjahr 2012 hätten die Analysten ihre Einschätzungen überproportional aufgestuft. Trotz der Ungewissheiten im Hinblick auf die mittelfristige wirtschaftliche Entwicklung würden sie die Ansicht vertreten, dass das kontinuierlich besser werdende Ertragsprofil des Unternehmens (zunehmender Umsatzanteil von Schwellenmärkten) über dem Branchendurchschnitt liegende Wachstumsraten und Margen realistisch erscheinen lasse.
Ems-Chemie habe ein beeindruckend starkes erstes Halbjahr 2010 verzeichnet, und die Geschäftsbedingungen dürften auch im zweiten Halbjahr 2010 weiterhin günstig bleiben. Steigende Rohstoffpreise und der schwache EUR würden allerdings die Gewinne im Geschäftsjahr 2010 beeinträchtigen. Zudem werde die Vergleichsbasis anspruchsvoller, und die Dynamik werde sich folglich abschwächen. Die Analysten würden die Aktie weiterhin wegen ihrer hohen Gewinnqualität und der zuverlässigen Dividenden schätzen, würden das Potenzial für weitere Kursanstiege auf dem heutigen Niveau jedoch für begrenzt halten (P/E 2011E von 15,4 und EV/EBITDA 2011E von 9,0).
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating und belassen das Kursziel unverändert bei CHF 160 für die Ems-Chemie-Aktie, obwohl die Schätzungen aufgrund niedrigerer Branchenkennzahlen höher liegen. (Analyse vom 13.07.2010) (13.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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