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Straumann wird Halbjahresergebnis bekannt geben
13.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Straumann werde das Ergebnis für das 1. Halbjahr 2010 am 19. August bekannt geben. Zu den wichtigsten Punkten würden bei der Analystenkonferenz folgende zählen: das Volumenwachstum und die Preisentwicklung im Zahnimplantatmarkt, Fortschritte bei Bone Level Implant, Roxolid und etkon sowie die Integration der japanischen und koreanischen Vertreiber. Angesichts der negativen Wechselkursentwicklungen würden die Analysten ihre EPS-Schätzungen für 2010 bis 2013 um 4%, 11%, 11% und 9% senken. Sie würden ihr Kursziel von CHF 280 auf CHF 250 je Aktie senken und bei ihrer "hold"-Empfehlung bleiben.
Das Umsatzwachstum dürfte sich dank günstiger Vergleichsbasis moderat steigern: Die Analysten würden für das 2. Quartal 2010 einen Konzernumsatz von CHF 191,7 Mio. prognostizieren, basierend auf einem zugrunde liegenden Wachstum von 7,1% und einem negativen Währungseffekt von 5%. Das Umsatzwachstum in LW dürfte dank günstiger Vergleichsbasis gegenüber den in den vier Vorquartalen ausgewiesenen Werten (3%, -1%, -1% und -8%) zulegen. Die Analysten würden allerdings davon ausgehen, dass sich die Nachfrage lediglich auf tiefem Niveau stabilisiert habe.
Die Rentabilität werde von der Operating Leverage profitieren: Für das 1. Halbjahr 2010 würden die Analysten einen EBIT von CHF 102,2 Mio. prognostizieren. Das entspreche einer Marge von 26,2% - ein im Vergleich zum Vorjahreswert von 24,4% erwartungsgemäß verbesserter Wert, der sich vor allem höherer Volumina und (relativ gesehen) niedrigerer Betriebskosten verdanke. Die Analysten würden mit einem Reingewinn von CHF 87,1 Mio. (Marge: 22,3%) rechnen. Das heiße: keine Verbesserung gegenüber dem Vorjahr, dies vor allem aufgrund höherer Steuerbelastung bei gleichzeitig geringerem Finanzergebnis.
Die Bewertung sei nach wie vor hoch: Mit einem P/E 2011E von 21 und einem EV/EBITDA 2011E von 13 werde Straumann gegenüber dem Hauptkonkurrenten Nobel Biocare (ISIN CH0037851646 / WKN A0NH9T) zu einem Aufschlag von 25% gehandelt, ebenso gegenüber Schweizer Medizinaltechnikfirmen (Aufschlag 40%) sowie gegenüber der internationalen Konkurrenz (Aufschlag bis zu 80%). Die DCF-Analyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 280 pro Aktie, und sie würden das durchschnittliche EPS-Wachstum für die nächsten vier Jahre auf 13% schätzen. Ihr Kursziel von CHF 250 basiere auf einem P/E-Zielwert von 23 für 2011.
Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrer "hold"-Empfehlung für die Straumann-Aktie. (Analyse vom 13.07.2010) (13.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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