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Ems-Chemie volles Auftragsbuch stimmt zuversichtlich für H2/10
12.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Weitere Einzelheiten zu den Ergebnissen des ersten Halbjahrs 2010 würden während der konferenz am Freitag bekannt gegeben. Der vollständige Halbjahresbericht werde jedoch nicht vor Ende August veröffentlicht werden.
Die Ergebnisse der Geschäftsbereiche hätten im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprochen. Der Bereich Polymere Werkstoffe habe eine markante Erholung verzeichnet, was der anziehenden Nachfrage, dem Gewinn von Marktanteilen und einer besseren Marktdurchdringung (Eröffnung neuer Produktionsstandorte in China, Indien und Brasilien) zu verdanken gewesen sei. Der Umsatz sei um 51,5% auf CHF 679 Mio. gestiegen (+55,8% in LW, -2,5% M&A). Die Schätzung von Vontobel hatte sich auf CHF 664 Mio. belaufen. Der EBIT habe mit CHF 145 Mio. den Erwartungen (Schätzung Vontobel: CHF 144 Mio.) entsprochen. EMS-EFTEC habe besonders vom starken Wachstum der Automobilproduktion in China profitiert.
Der Umsatz des Bereichs Feinchemikalien/Engineering sei um 68,6% auf CHF 157 Mio. gestiegen (+71,7% in LW, +29,8% M&A), was exakt der Schätzung von Vontobel entspreche. Allerdings sei das EBITDA des Geschäftsbereichs mit CHF 30 Mio. hinter der Vontobel-Schätzung (CHF 35 Mio.) zurückgeblieben.
Da sich Ems für den Großteil des Jahres 2010 gegenüber der EUR-Kursentwicklung abgesichert habe, würden negative finanzielle Auswirkungen erst 2011 zu Buche schlagen. Bedeutsamer sei derzeit der starke Anstieg der Rohstoffpreise (zum Beispiel Butadien oder Benzol), der in diesem Jahr bereits zu zwei Preissteigerungsrunden geführt habe. Die nächste Runde sei bereits für Oktober geplant.
Wie bereits angedeutet, werde man die Schätzungen wohl um 5 bis 10% erhöhen, obwohl man die detaillierten Ergebnisse noch nicht gesehen habe. Die Auftragsbücher seien voll und trotz der CHF-Stärke und der Ungewissheit in Bezug auf die Rohstoffpreise sollte die zugrunde liegende Nachfrage im zweiten Halbjahr stark bleiben. Die Vergleichsbasis werde in Zukunft jedoch anspruchsvoller werden und die Dynamik dürfte sich daher abschwächen. Die Analysten würden die Aktie weiterhin wegen ihrer hohen Gewinnqualität und der zuverlässigen Dividenden schätzen, das Potenzial für weitere Kursanstiege auf dem heutigen Niveau jedoch für begrenzt halten (P/E 2011E von 15,9 und EV/EBITDA 2011E von 9,4).
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ems-Chemie-Aktie mit dem Rating "hold", das Kursziel sehen sie bei CHF 160. (Analyse vom 12.07.2010) (12.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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