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Schulthess begrenztes Wachstumspotenzial
08.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000 / WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.
Die Fördermittel für erneuerbare Energien (deutsches Marktanreizprogramm MAP) seien in diesem Frühjahr um ein Drittel auf EUR 265 Mio. gekürzt worden. Zudem seien in den ersten vier Monaten des Jahres bereits über 82.000 Förderanträge gestellt worden, sodass unter Berücksichtigung der noch anstehenden Anträge des Vorjahres für 2010 keine weiteren Fördermittel mehr gewährt würden (ab 4. Mai). Für Wärmepumpen seien 2008 34.863 und 2009 38.308 Förderanträge gestellt worden. Damit seien für 56% bzw. 70% aller verkauften Wärmepumpen Fördermittel beantragt worden.
Insgesamt würden die Analysten ihre EPS-Schätzung für die Geschäftsjahre 2010/11 um -22%/-10% anpassen.
Für die Sparte Heating Technology würden die Analysten im Geschäftsjahr 2010 aufgrund des schwachen Euro und des Ausbleibens von Subventionen (kurzfristig) in Deutschland, dem wichtigsten Absatzmarkt der Wärmepumpen von Schulthess, einen Umsatz von CHF 160 Mio. erwarten, was einem negativen Wachstum von -10% entspreche (zuvor +1,7%). Darüber hinaus würden sie aufgrund der Ungewissheit im Hinblick auf die zukünftige Subventionspolitik in Deutschland von keinem Wachstum im Geschäftsjahr 2011 ausgehen (zuvor +11%).
Die Analysten würden mit weiteren Umstrukturierungsmaßnahmen in der Sparte Cooling Technology rechnen, da eine baldige Erholung des Anlagenbaugeschäfts unwahrscheinlich sei. Angesichts der gedrückten Volumen und der Integration der KKT-Werke in die Wärmepumpenfabrik in Kasendorf würden sie außerdem KKTs Goodwill von CHF 9,7 Mio. (zumindest teilweise) für gefährdet halten. Das Unternehmen habe ein Gewinnschwellenergebnis für die Cooling-Sparte vorausgesagt (vor einmaligen Umstrukturierungskosten). In der vorherigen Schätzung der Analysten von CHF -3 Mio. seien die Umstrukturierungskosten dementsprechend enthalten gewesen. Nun würden sie auch eine teilweise Goodwill-Abschreibung von CHF 3 Mio. einschließen.
Die neue Prognose der Analysten für das Geschäftsjahr 2010 liege unter der Unternehmensprognose (Umsatz und Ertrag in etwa auf Vorjahresniveau).
Aufgrund ihrer nach unten revidierten Schätzungen senken die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 42 auf CHF 32 und bestätigen ihr "reduce"-Rating für die Schulthess-Aktie vor Bekanntgabe der Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2010. (Analyse vom 08.07.2010) (08.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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