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Julius Bär "hold"
01.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0102484968 / WKN A0YBDU) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Analysten würden ihre Schätzungen an die Vermögens- und Wechselkursentwicklungen des ersten Halbjahrs 2010 anpassen und ihren Ausblick für die weiteren Markt- und Wechselkursentwicklungen im zweiten Halbjahr 2010E und 2011E berücksichtigen. Sie würden ihre EPS-Schätzung für 2010 von CHF 2,32 auf CHF 2,27 und für 2011 von CHF 3,02 auf CHF 2,89 senken.
Im ersten Halbjahr 2010 hätten die Aktienmärkte gemessen am MSCI World-Index um 8,1% nachgegeben, während die Anleihemärkte dem Citigroup World Gov Bond-Index zufolge um 3,5% zugelegt hätten. Der EUR und das GBP hätten gegenüber dem CHF um 10,7% bzw. 3,4% verloren, dagegen habe der USD um 4,0% angezogen. Da 36% des verwalteten Vermögens auf EUR lauten würden (GJ 2009), sei Julius Bär einer der am stärksten vom EUR abhängigen Vermögensverwalter (z. B. Sarasin: 26% oder EFG: 23%). Das Aktienengagement (GJ 2009: 22%) sei dagegen durchschnittlich.
Unter dem Strich gehe man davon aus, dass Julius Bär eine negative Wertentwicklung des verwalteten Vermögens von -3,8% im ersten Halbjahr 2010E melden werde. Für das Geschäftsjahr 2010E und 2011E erwarte man +0,7% bzw. +5,1%. Man prognostiziere nach wie vor, dass sich die Bruttomarge im ersten Halbjahr 2010 gegenüber dem zweiten Halbjahr 2009 etwas erhole (105 Basispunkte nach 103 Basispunkten), da die Kundenaktivität etwas höher zu sein scheine und der Devisenhandel für Kunden wahrscheinlich von der hohen Devisenvolatilität profitieren werde. Da jedoch der Großteil des Wachstums bei Julius Bär auf Asien entfallen dürfte, wo die Bruttomargen wahrscheinlich unter dem derzeitigen Niveau lägen, werde Julius Bär Ansicht der Analysten sein Ziel von 110 Basispunkten nicht vor 2011E erreichen.
Aufgrund der schwachen Markt- und Wechselkursentwicklung im ersten Halbjahr 2010E und ihrem aktuellen Ausblick für das zweite Halbjahr 2010E und das Geschäftsjahr 2011E würden die Analysten ihre Prognosen zum verwalteten Vermögen für das Geschäftsjahr 2010E auf CHF 175 Mrd. (bisher: CHF 182 Mrd.) und für das Geschäftsjahr 2011E auf CHF 193 Mrd. (bisher: CHF 200) senken. Für das erste Halbjahr 2010E würden sie CHF 164 Mrd. erwarten. Folglich würden sie ihre EPS-Prognose für 2010E um 2,3%, für 2011E um 4,3% senken und dementsprechend ihr Kursziel von CHF 36 auf CHF 34 reduzieren.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie. (Analyse vom 01.07.2010) (01.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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