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Lehman Brothers "overweight"
06.06.2002
Morgan Stanley Dean Witter
Die Wertpapierspezialisten von Morgan Stanley Dean Witter bewerten die Aktie der Investmentbank Lehman Brothers (WKN 891041) unverändert mit "overweight".
Die Analysten würden die Entwicklungsperspektiven der Sparte Brokerage und multinationales Banking insgesamt als marktdurchschnittlich einstufen. Kurzfristig könnten die Umsätze des Sektors unter Druck geraten, doch die Bewertung der Aktien des Segments hätte nun ein realistisches Niveau erreicht. Der Schlüssel zum Erfolg würde für den Sektor im Zusammenspiel von ökonomischem Wachstum und einer Erholung der Kapitalmärkte liegen. Eine solche Entwicklung sei jedoch derzeit noch nicht absehbar.
Lehman profitiere derzeit von der Gewichtsverlagerung in seinem Produktportfolio, das nun verstärkt zu Produkten mit hohen Margen und geringeren Kapitalaufwendungen tendiere. Auf diese Art und Weise könne das Unternehmen eine hohe Kapitalverzinsung generieren. Des weiteren verfüge die Investmentbank über eine starke Präsenz auf dem Markt für festverzinsliche Wertpapiere. Sparmaßnahmen, wie unter anderem die Begrenzung der personellen Kapazitäten und der Provisionszahlungen an Angestellte, würden dem Unternehmen zusätzliche Flexibilität verleihen. In den Geschäftsjahren 2002 und 2003 werde außerdem der Rückkauf von geschätzten 48 Mio. Aktien angestrebt.
Besorgt seien die Analysten hingegen über die weiterhin schwachen Marktkonditionen und das Wettbewerbsumfeld, in dem die Größe eines Unternehmens von zunehmender Bedeutung sei. Da die Erholung der europäischen Märkte voraussichtlich erheblich hinter jener der USA zurück hängen werde, könnte sich dies kurzfristig negativ auf die Gewinne der Lehman Brothers auswirken, die kräftig in Europa investiert hätten.
Das EPS der Lehman Brothers werde in den Geschäftsjahren 2002 und 2003 bei 4,26 bzw. 5,44 USD erwartet. Zu ihrem Kursziel von 69 USD für die Aktie seien die Experten mittels einer Residual Income Analyse gelangt, die auf der Annahme basiere, dass der Anteilschein zu einem KGV von 16,2 auf der Grundlage der EPS Prognose für 2002 gehandelt werden könne. Nach Ansicht der Investmentbanker befinde sich die Lehman Aktie im frühen bis mittleren Stadium einer multiplen Expansion und die Bewertung des Anteilscheins könnte sich in den Geschäftsjahren 2002 und 2003 jener der Mitwettbewerber angleichen, da den Anlegern die Trendwende bei Lehman hin zu Produkten mit höherem Wachstumspotential und breiteren Margen nicht verborgen bleiben werde.
Da sie insbesondere langfristig an das Leistungspotential der Aktie von Lehman Brothers glauben, raten die Börsenexperten von Morgan Stanley Dean Witter dazu, das Wertpapier über zu gewichten. Allerdings stufen sie die Aktie auch als überdurchschnittlich volatil ein.
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