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AFG Arbonia-Forster-Holding "buy"
08.06.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von AFG Arbonia-Forster-Holding (ISIN CH0110240600 / WKN A1CUXD) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
AFG habe heute bekannt gegeben, dass der Leiter der Division Oberflächentechnologie (Hartchrom AG, Steinach), Thomas Reifler, das Unternehmen Ende Oktober 2010 verlassen werde, um neue berufliche Herausforderungen zu suchen. Er sei seit über zehn Jahren für die Hartchrom-Gruppe tätig gewesen (bis 2007 als CFO und dann als CEO von Hartchrom). Er sei außerdem Mitglied der Konzernleitung von AFG gewesen, die Hartchrom 2007 übernommen habe. AFG sei bereits auf der Suche nach einem Nachfolger.
Die Sparte Oberflächentechnologie habe am meisten unter der Wirtschaftskrise gelitten. Der Umsatz sei in den Jahren 2008 und 2009 um -7% beziehungsweise -43% zurückgegangen. Der gesamte Goodwill der Sparte sei letztes Jahr abgeschrieben worden. Das EBIT sei deswegen deutlich negativ ausgefallen (CHF -36,4 Mio.). Aufgrund der deutlich niedrigeren Volumen gehe man davon aus, dass die Sparte einige Zeit benötigen werde, um das EBIT wieder an die Gewinnschwelle heranzuführen (Schätzung: Geschäftsjahr 2012).
In dieser schwierigen Zeit komme der Rücktritt des Bereichsleiters denkbar ungelegen. AFGs CEO Oehler sei jedoch überzeugt, dass ein Nachfolger bis Ende Oktober 2010 gefunden sein werde, wenn Bereichsleiter Reifler das Unternehmen verlasse. Darüber hinaus habe er auf den deutlich verbesserten Auftragseingang dieser Sparte und ihre abgeschlossene Umstrukturierung verwiesen.
Die Kündigung des Leiters der Division Oberflächentechnologie sei keine gute Nachricht. An der Anlagebeurteilung der Analysten ändere dies jedoch nichts. Sie seien überzeugt, dass der Substanzwert von AFG klar über der gegenwärtigen Marktkapitalisierung liege. Schon die beiden stabilen Divisionen Heizung/Sanitär und Fenster/Türen würden ihrer Meinung nach einen Aktienkurs von CHF 28 rechtfertigen (nach Abzug der Nettoschulden/Zwischengewinneliminierung). Man gehe davon aus, dass sich die Lücke zwischen dem Aktienkurs und dem Buchwert mittelfristig schließen werde.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen für die Aktie von AFG Arbonia-Forster-Holding ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 38 (das dem Buchwert für das Geschäftsjahr 2011E entspricht). (Analyse vom 08.06.2010) (08.06.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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