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CA Immobilien "buy"
02.06.2010
SRC Research
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRC Research, Stefan Scharff, stuft die CA Immobilien-Aktie (ISIN AT0000641352 / WKN 876520) unverändert mit dem Anlagevotum "buy" ein.
Der Wiener Büro- und Gewerbeimmobilienspezialisten CA Immobilien habe in der vergangenen Woche am 28. Mai seinen Bericht zum ersten Quartal 2010 (Q1) aufgelegt. Aus einer Cash Flow-Sicht sei das erste Quartal 2010 sicher kein Highlight gewesen. Die Mieteinnahmen seien nach den erheblichen Tradingaktivitäten aus dem Vorjahr um fast 8% rückläufig (von 45 Mio. Euro auf knapp 42 Mio. Euro) gewesen. Für die nächsten Quartale würden zumindest zum Teil auch Mieteinnahmen von Siemens in Wien fehlen, wo derzeit Flächen freigegeben würden, so dass die Mieteinnahmen in 2010 trotz der für die nächsten Quartale beabsichtigten Zukäufe in Summe mindestens 8%, vielleicht auch 10% oder 11%, unter Vorjahr hereinkommen würden.
Die andere Seite der Medaille sei abgesehen von Siemens eine sehr stabile Belegungsrate von 92% im Bestandsportfolio und eine langfristige Mieterstruktur (über 70% der Mietverträge würden bis nach 2013 laufen oder seien unbefristet). Daneben würden die Office-Renditen in fast allen europäischen Ländern sinken und die Transaktionsmärkte seien wieder im Aufwind. Demzufolge habe das Netto-Bewertungsergebnis mit einem kleinen Minus von knapp 7 Mio. Euro kaum noch eine Rolle für die Gewinnrechnung (1Q 2009: -52 Mio. Euro) gespielt und das operative Ergebnis (EBIT) den Turnaround von -16,9 Mio. auf 21,5 Mio. Euro geschafft.
Auch wenn die Analysten die Balance zwischen dem Bestandsportfolio mit Mieteinnahmen pro Quartal derzeit im Bereich der unteren 40 Mio. Euro und dem Developmentportfolio von 1,0 Mrd. Euro (davon 0,4 Mrd. Euro in Deutschland im Bau oder kurz vor Baubeginn, weitere 0,5 Mrd. Euro deutsche Liegenschaftsreserven) nicht als optimal einschätzen würden, so wisse man doch um die Attraktivität des Portfolios, was durch die guten Trading-Erfolge aus 2009 noch einmal unterstrichen worden sei. Im 1Q Conference Call habe sich das Management optimistisch hinsichtlich der derzeit laufenden Developments in Frankfurt, München und Berlin gezeigt.
Die CA Immobilien sei eine Aktie, die überproportional von einer Aufhellung der europäischen Konjunktur und des Sentiments gegenüber Office-lastigen Immobilienaktien profitieren sollte. Der sehr hohe intrinsische Wert des Portfolios spreche ebenso für die Aktie wie auch die sehr solide finanzielle Ausstattung mit einem großen Cash-Bestand von 490 Mio. Euro.
Die Analysten von SRC Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die CA Immobilien-Aktie und sehen einen Abschlag auf den NAV im Bereich von 30% als angemessen an. Daher belassen sie auch ihr Kursziel unverändert bei 12 Euro. (Analyse vom 02.06.2010) (02.06.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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