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Richemont "buy"
31.05.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458 / WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Der Reingewinn des Geschäftsjahres 2009/10 sei durch einen Umrechnungsverlust von EUR 132 Mio. im Finanzergebnis beeinträchtigt gewesen und deshalb hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben. Ohne diesen Effekt hätte der Reingewinn ihren Erwartungen entsprochen. Auf der Analystenkonferenz seien weitere Details zur Übernahme von Net-a-Porter bekannt gegeben worden: Der Kaufpreis für 100% habe EUR 366 Mio. betragen, aber da Richemont bereits einen Anteil von 33% gehalten habe, habe sich der Nettoabfluss auf EUR 231 Mio. belaufen. Der Nettoumsatz habe bei EUR 120 Mio. gelegen und werde im Geschäftsjahr 2010/11 konsolidiert.
Dem Umsatzwachstum vom April von +24% (org. +22%) habe eine tiefe Vergleichsbasis gegenübergestanden (April 2009: -26%). Dieses Wachstum sei vor allem durch Asien ohne Japan (+45%) bedingt gewesen, das Großhandelsgeschäft (+28%) sei zum ersten Mal besser als der Einzelhandelsbereich (+17%) gewesen. Die Übernahme von Net-a-Porter werde sich mit +2,5% positiv im Umsatz 2010/11E niederschlagen. Das Unternehmen sei profitabel, aber Richemont werde die immateriellen Vermögenswerte (EUR 246 Mio.) abschreiben, was sich negativ auswirken werde. Daher werde ein positiver Beitrag erst in drei Jahren erreicht.
Die Analysten würden eine negative Auswirkung von EUR -40 Mio. im Zeitraum 2010/11E schätzen und dies in das EBIT des Segments "Sonstige" einbeziehen. Richemont müsse einen Neubewertungsgewinn aus der bestehenden Investition (CHF 102 Mio.) verbuchen, dieser einmalige Gewinn werde in 1H 2010/11 verbucht. Die Analysten würden nach dem Ergebnis für 2009/10 Feinanpassungen ihrer Prognosen vornehmen, die Hauptauswirkung beruhe jedoch auf der Übernahme von Net-a-Porter, die 2010/11E positiv aufgrund des Neubewertungsgewinns, aber 2011/12E negativ als Folge der Abschreibung der immateriellen Vermögenswerte wirke: Neue EPS-Prognose für 2010E: CHF 2,46 (zuvor CHF 2,38), für 2011E: CHF 2,52 (zuvor CHF 2,64).
Die Einbußen beim Reingewinn im Geschäftsjahr 2009/10 seien auf einen Umrechnungsverlust im Finanzergebnis zurückgeführt worden. Die Analysten hätten ihre Schätzungen in erster Linie wegen der Übernahme von Net-a-Porter gesenkt. Richemont werde hier kurzfristig immaterielle Vermögenswerte abschreiben, was sich in den nächsten drei Jahren negativ auswirken werde (2011E: -4%). Das Unternehmen habe eine hohe Nettoliquidität (EUR 1,9 Mrd. = 13% der Marktkapitalisierung), und die Analysten würden davon ausgehen, dass sich der positive Umsatztrend im Ergebnis 1H 2010/11 niederschlagen werde.
Angesichts einer P/E-Ratio von 15,0 bekräftigen die Analysten von Vontobel Research ihre Kaufempfehlung für die Richemont-Aktie und sehen den jüngsten Kursrückgang als Kaufgelegenheit. Das Kursziel werde bei CHF 50 gesehen. (Analyse vom 31.05.2010) (31.05.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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