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Lehman Brothers "buy"
28.05.2002
Merrill Lynch
Die Wertpapierspezialisten von Merrill Lynch raten unverändert zum Kauf der Aktie der US-amerikanischen Investmentbank Lehman Brothers (WKN 891041).
Die Neuigkeiten, dass Lehman 5 Mrd. USD für die Übernahme von CIT geboten habe, hätten die Analysten überrascht. Es sehe so aus, als sei das Management von der Gelegenheit angezogen worden, einen der größeren Vertreter der Sparte Kreditvergabe auf der Basis von Vermögenswerten zu einem günstigen Preis zu erwerben. Strategisch gesehen sei dies in den Augen der Unternehmensleitung vielleicht eine Gelegenheit gewesen, das Portfolio von Lehman zu diversifizieren. Des weiteren hätte sich CIT als komplementär zu der bereits vorhandenen, ausgedehnten Sparte Immobilienfinanzierung bei Lehman erweisen können.
Dennoch könne die Ausbildung einer großen Division Kreditvergabe zahlreiche Investoren verschrecken, die sich über die mangelnde Transparenz hinsichtlich des tatsächlichen Wertes der als Sicherheit gestellten Vermögenswerte Sorgen machen könnten. Des weiteren sei die Kapitalverzinsungsrate in der Sparte Kreditvergabe über einen vollen Geschäftszyklus betrachtet partiell fragwürdig. Diese Unsicherheiten würden sich abgesehen von Lehman auf die Mehrheit aller großen Unternehmen erstrecken, die im Bereich Securities tätig seien. Das voluminöse Angebot Lehmans habe allerdings möglicherweise diese Debatte erneut angeheizt.
Die Analysten seien von Lehmans bisherigem Geschäftsmodel, das sich auf Sparten mit hohen Kapitalverzinsungsraten konzentriere, recht angetan gewesen. Bei Transaktionen, die dazu angetan seien, die Kernkompetenzen des Unternehmens zu verwässern oder das langfristige EPS Wachstum zu schmälern, würden die Experten zur Vorsicht raten. Derzeit liege die EPS Prognose für die Geschäftsjahre 2002 und 2003 bei 4,85 bzw. 5,80 USD. Aufgrund der Tatsache, dass Lehman sein Angebot für CIT zurückgezogen habe, seien die Zweifel der Analysten jedoch vorerst ausgeräumt.
Daher halten die Investmentbanker von Merrill Lynch auch weiterhin an ihrer mittelfristigen Kaufempfehlung für die Aktie der Lehman Brothers fest. Langfristig raten sie sogar dazu, aggressiv in den Wert zu investieren.
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