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Petroplus "hold"
07.05.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Insgesamt und aus operativer Sicht habe das Ergebnis keine nennenswerten Überraschungen aufgewiesen. Die Analysten würden ihre Schätzung für das bereinigte EPS 10E um 12% reduzieren, aber das bereinigte EPS 11E mit +2% nahezu unverändert lassen. Zusätzlich zur Ausgabe von 8,65 Mio. Aktien würden sie ab dem H2 11E erstmals den EBITDA-Beitrag der US-Raffinerie in Delaware berücksichtigen.
Die Ergebnisse des ersten Quartals hätten im Wesentlichen den Einschätzungen der Analysten und den Markterwartungen entsprochen. Das bereinigte EBITDA aus Raffinerie- und Marketingtätigkeiten habe sich gegenüber dem Vorquartal deutlich von USD -15 Mio. auf USD +150 Mio. verbessert (Vontobel Research-Schätzung: USD 158 Mio., Konsens: USD 114 Mio.). Dies sei in erster Linie auf den Anstieg der konsolidierten Benchmark-Margen um USD 2 je Barrel zurückzuführen gewesen, in Verbindung mit der höheren Gesamtproduktionsmenge von 622 Tsd. Barrel pro Tag im Vergleich zu 446 Tsd. Barrel pro Tag im vierten Quartal 2009. Alle Raffinerien seien planmäßig in Betrieb gewesen und die vorgenommenen Instandhaltungsarbeiten in Coryton würden sich auszahlen.
Delaware-Übernahme: Aus technischen und preiswirtschaftlichen Gründen habe Valero die Raffinerie nur mit einer Produktionsmenge von 100 Tsd. Barrel pro Tag (gegenüber der Nennkapazität von 190 Tsd. Barrel) betrieben. Petroplus sei überzeugt, dass sich die Raffinerie innerhalb eines Jahres rentieren werde. Es seien umfangreiche Instandhaltungsarbeiten geplant und die Raffinerie werde ihren Betrieb den Erwartungen zufolge ab dem zweiten Quartal 2011 wieder aufnehmen.
Eine weitere Aktienemission sei nicht auszuschließen. Die Aktionäre hätten einer genehmigten (bedingten) Kapitalerhöhung im Umfang von CHF 189,5 Mio. (CHF 113,7 Mio.) bzw. der Schaffung von 25 Mio. (15 Mio.) neuen Aktien zugestimmt.
Bei dem derzeitigen Kurs werde die Aktie mit einem P/B 11E von 0,7 gehandelt. Die Analysten würden zwar erwarten, dass das Unternehmen in GJ 10E kostendeckend arbeiten werde, würden jedoch angesichts des geringen Vertrauens der Investoren, der Undurchsichtigkeit des Geschäftes und des potenziellen, künftigen Kapitalbedarfs den Abschlag von 25% für gerechtfertigt halten.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Petroplus-Aktie und am Kursziel von CHF 20 fest. (Analyse vom 07.05.2010) (07.05.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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