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Schmolz + Bickenbach kaufen
05.05.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Schmolz + Bickenbach-Aktie (ISIN CH0005795668 / WKN 905370) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Nachdem im Krisenjahr 2009 die gesamte Versorgungskette von den Automobilherstellern über Systemlieferanten bis zu den Teilefabrikanten praktisch leergeräumt worden sei, seien bei dem Stahlproduzenten praktisch keine Bestellungen mehr angekommen, so dass ein Produktionsrückgang von -48% auf 1,01 Mio. t Rohstahl und ein Umsatzrückgang von 49,8% auf 2,05 Mrd. EUR verzeichnet worden sei.
Dementsprechend überproportional sei der Ergebnisrückgang ausgefallen. Auf EBITDA-Ebene seien mit -181,1 Mio. EUR exakt 415 Mio. EUR weniger als im Jahr 2008 (233,9 Mio. EUR) erzielt worden. Zugleich hätten die höheren Finanzierungsaufwendungen das Ergebnis mit 77,2 Mio. EUR belastet (2008: -66,2 Mio. EUR). Trotz der frühzeitig eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen (90 Mio. EUR dauerhafte Einsparungen) sei ein Konzernverlust von -287,5 Mio. EUR angefallen - der erste in der Firmenhistorie.
Im ersten Quartal habe der Auftragseingang bei +307,6% im Vergleich zum schwachen Vorjahresauftakt gelegen und sorge bereits wieder für längere Lieferzeiten. Einzelne Werke hätten bereits wieder eine Auslastung von über 80%. Aufgrund der fehlenden Substitutionsmaterialien (zum Beispiel Fahrwerk bei Flugzeugen) habe das Preisniveau für die Spezialstähle nahezu gehalten werden können, wobei steigende Preise (Legierungszuschläge) vorprogrammiert seien.
Investitionen würden in den kommenden zwei Jahren auf Abschreibungsniveau bleiben. Das neue Werk in Chicago werde ab 2011 die Kostensituation (pro Tonne) in Nordamerika deutlich verbessern. Der höhere Working-Capital-Bedarf (70 bis 100 Mio. EUR) könne im Zuge der Erholung der Märkte ohne weitere Kreditlinienausweitung gestemmt werden. Eine neue Finanzierungsstruktur werde bis Ende Mai erfolgen.
Innerhalb der Peer-Group (Mittelwert) ermittle man aktuell einen fairen Wert von 27,00 EUR für die Aktie von Schmolz + Bickenbach. Das Unternehmen sollte überproportional von der Nachfrageerholung profitieren, ebenso wie es zuvor überproportional verloren habe.
Vor diesem Hintergrund stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Aktie von Schmolz + Bickenbach von "halten" auf "kaufen" hoch und erhöhen das Kursziel von 23,00 EUR auf 27,00 EUR. (Analyse vom 05.05.2010) (05.05.2010/ac/a/a)
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