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Swiss Life "buy"
04.05.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Swiss Life habe im ersten Quartal 2010 Prämieneinnahmen in Höhe von CHF 7,87 Mrd. erzielt. Das sei eine Steigerung von 23% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die (bereinigten) Betriebskosten seien wie geplant weiter gesenkt worden. Die Solvabilitätsquote der Gruppe, gemäß FINMA-Vorgaben auf IFRS-Basis berechnet, habe bei 165% gelegen (164% im Geschäftsjahr 2009). Auch AWD habe einen guten Start ins Jahr 2010 mit einem Betriebsgewinn (EBIT) von EUR 9,8 Mio. gehabt.
Die vorläufigen Angaben seien vielversprechend: Die Effizienzsteigerungen seien auf Kurs (Reduktion der Kostenbasis um CHF 350 bis 400 Mio. per 2012 ggü. 2008). Zudem habe AWD endlich in die Gewinnzone zurückgefunden (EBIT von EUR 9,8 Mio. ggü. der Vontobel Research-Schätzung von EUR 9,0 Mio.). Die Solvabilität I habe sich auf 165% verbessert. Dies sei weniger gut als von den Analysten erwartet, liege aber ihres Erachtens im unteren "grünen" Bereich. Das erste Quartal 2010 reflektiere bereits 45% der Schätzungen für AWD für das Geschäftsjahr 2010 und signalisiere Potenzial für Aufwärtskorrekturen des Gewinns, falls sich diese zu Jahresbeginn beobachtete gute Entwicklung fortsetze.
Auf jeden Fall sollte dieser Gewinn im ersten Quartal 2010 das Risiko künftiger Goodwill-Abschreibungen verringern. Das Prämienwachstum sei durch das niedrigmargige PPLI-Geschäft angetrieben worden, das gegenüber der Vorjahresperiode um 450% zugelegt habe. Ohne PPLI habe Swiss Life ein Wachstum von 1% ausgewiesen, obwohl in der Schweiz wieder ein Rückgang um 4% verzeichnet worden sei (Vontobel Research-Schätzung: 3%), allerdings weiterhin unter dem Einfluss von Restrukturierungsbemühungen.
Das Jahr habe für Swiss Life gut angefangen mit einem überraschenden Wachstum, das primär der guten Entwicklung im Lebensversicherungsgeschäft mit vermögenden Privatkunden (PPLI) zu verdanken sei. Auch die Solvabilität sei auf akzeptablem Niveau gehalten worden. Die erfreuliche Neuigkeit dieses Zwischenberichts sei die Bestätigung, dass AWS wieder schwarze Zahlen schreibe, womit das Wertberichtigungsrisiko geringer geworden sei.
Die Analysten von Vontobel Research erwarten eine positive Marktreaktion auf diesen Zwischenbericht und bekräftigen ihre "buy"-Empfehlung und das Kursziel von CHF 170 für die Swiss Life-Aktie. (Analyse vom 04.05.2010) (04.05.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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