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Holcim "buy"
04.05.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Der Umsatz des ersten Quartals 2010 habe genau mit der Analysten-Schätzung übereingestimmt und leicht unter den Konsenserwartungen gelegen. Das betriebliche EBITDA und der Betriebsgewinn hätten um 11% bzw. 9% über den Konsensprognosen gelegen. Die operativen Zahlen hätten die Erwartungen der Analysten nicht erfüllt. Dies sei vorwiegend darauf zurückzuführen, dass sie die Reduzierung der Kostenstruktur in den USA und den Konsolidierungseffekt in Australien zu hoch angesetzt hätten. Der Nettoverlust habe aufgrund einer einmaligen Steuerbelastung in Hohe von CHF 182 Mio. CHF 68 Mio. betragen (Konsens CHF 78 Mio.).
Der Trend in Europa und Nordamerika bleibe ungewiss. Das Geschäft in LATAM und Afrika/MO sei hingegen stabil und APAC wachse weiter.
Holcim habe ein solides Ergebnis vorgelegt und sich optimistisch gezeigt. Die Zahlen hätten deutlich über den Konsenserwartungen gelegen. Positiv hätten die solide Umsatzentwicklung in den USA und Europa überrascht. Dies stimme zuversichtlich, nachdem das erste Quartal 2010 ganz klar vom harten Winter beeinflusst worden sei.
Vor allem wegen Währungseinflüssen hätten die Analysten die Umsatzentwicklung in Lateinamerika sowie in Afrika und im Nahen Osten falsch eingeschätzt. Die operative EBITDA-Marge sei von 16,9% auf 19,2% gestiegen (Vontobel Research-Erwartung: 21,4%, Konsenserwartung: 17,1%). Der unterschiedliche Umsatzmix, der geringere Einfluss der reduzierten Kostenstruktur in den USA und ihre überaus optimistische Erwartung an den Konsolidierungseffekt in Australien im ersten Quartal hätten dazu geführt, dass ihre EBITDA-Erwartungen zu hoch angesetzt gewesen seien. Beim Gewinn habe es keine Überraschungen gegeben. Der Ausblick habe noch etwas zurückhaltend geklungen, aber es habe optimistischere Töne gegeben.
Holcim habe ein durchaus gesundes Ergebnis veröffentlicht und der Ausblick sei aus der Sicht der Analysten positiver geworden. Ohne Restrukturierungskosten wäre der Nettogewinn um 27% gestiegen, was darauf hindeute, dass die Talsohle durchschritten sei. Aufgrund des geografisch ausgezeichneten Portfolios stünden die Analysten Holcim unvermindert positiv gegenüber und würden erwarten, dass die leichte Verbesserung in den entwickelten Regionen anhalte.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen nur leicht anpassen und bestätigen ihr "buy"-Rating mit einem Kursziel von CHF 97 für die Holcim-Aktie. (Analyse vom 04.05.2010) (04.05.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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