|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Nationale Suisse "hold"
03.05.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nationale Suisse-Aktie (ISIN CH0100699641 / WKN A0RNJZ) weiterhin mit "hold" ein.
Das Ergebnis des GJ 09 von Nationale Suisse sei zum ersten Mal nach IFRS veröffentlicht worden. Der Nettogewinn habe CHF 76,4 Mio. betragen und das Eigenkapital der Aktionäre CHF 721,9 Mio. In Übereinstimmung mit der ersten Rechnungslegung nach IFRS habe sich die Berichterstattung des Versicherers verbessert, insbesondere was die Details der Segmente Einzelleben Schweiz und Ausland, Kollektivleben Schweiz sowie Nichtleben Schweiz und Ausland betreffe. Die Analysten hätten ihre Ertragsschätzung und Bewertung aufgrund des neuen Rechnungslegungsformats angepasst.
Nach Meinung der Analysten sei Nationale Suisse auf dem besten Weg in Zukunft ein Nichtlebensversicherer in Spezialsegmenten zu werden, der beabsichtige ein Drittel seines Umsatzes in diesem Bereich zu erwirtschaften. Allerdings würden sie glauben, dass die Lebensaktivitäten die Rentabilität weiterhin belasten würden und in Zukunft die Anhebung der Eigenkapitalrendite auf nennenswert über 10% verhindern würden. Die Analysten würden derzeit schätzen, dass sie in GJ 10E 10,7% und im GJ 11E 11,2% erreichen werde, was ungefähr ihren Prognosen für Kapitalkosten entspreche.
In diesem Zusammenhang gebe es für die Analysten auch keinen Grund anzunehmen, das Versicherungsunternehmen könnte mit einem Aufschlag auf den Buchwert gehandelt werden. Allerdings würden sie angesichts der Beteiligungen verschiedener Versicherer, wie VHV (9,32%), Bâloise (9,97%), Nürnberger (6,51%) oder Helvetia (4,36%) sowie des Anteils der LBBW von 11,35%, die langfristig als nicht mehr strategisch angesehen werden könnten, das gelegentliche Aufkommen von Übernahmegerüchten nicht ausschließen. In den kommenden zwölf bis 18 Monaten würden sie das Übernahmerisiko jedoch trotz der Tatsache, dass der langjährige, geschäftsführende Verwaltungsratsvorsitzende, René Theler, zurücktreten werde, als gering einschätzen.
Die Umschichtung der Prognose habe zur Verringerung des EPS in GJ 10E um 6% auf CHF 3,75 und im GJ 11E um 5% auf CHF 3,94 geführt, was hauptsächlich auf niedrigere Investitionserträge zurückzuführen sei. Auf der positiven Seite hätten die Analysten das Eigenkapital aufgrund der besser als erwarteten Zahlen des GJ 09 angehoben. Es erreiche in GJ 10E nunmehr CHF 751 Mio. und entspreche einem Buchwert von CHF 34 pro Aktie. Das Ergebnis sei die Anhebung der Sum-of-the-Parts Bewertung der Analysten und des Kursziels von CHF 32 auf CHF 34, wobei das verbesserte Eigenkapital die Reduzierung der Ertragsprognose problemlos wettmache.
Das Nationale Suisse-Papier wird mit einem EPS des GJ 11E von 8,1 und einem Abschlag von 8% auf den BW gehandelt, sodass die Analysten von Vontobel Research ihre "hold"-Empfehlung beibehalten. (Analyse vom 03.05.2010) (03.05.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken