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Sparkassen Immobilien kaufen
30.04.2010
Erste Bank
Wien (aktiencheck.de AG) - Günther Artner, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von Sparkassen Immobilien (ISIN AT0000652250 / WKN 902388) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.
Sparkassen Immobilien habe diese Woche das Ergebnis zum Jahr 2009 vorgelegt. Die Ergebniszahlen seien aufgrund einer Umstellung der Reportingstruktur nicht ganz mit den Schätzungen der Analysten vergleichbar, hätten aber vor allem aufgrund von Einmaleffekten im Ausmaß von ca. EUR 10 Mio. unter ihren Erwartungen gelegen.
Der Umsatz habe gesamt bei EUR 153,6 Mio., das EBITDA bei EUR 53,3 Mio. und das Nettoergebnis nach Immobilienabwertungen bei EUR -78,9 Mio. gelegen. Dass insgesamt ein negatives Ergebnis ausgewiesen würde, sei ja schon nach den umfangreichen Immobilienabwertungen im 3. Quartal letzten Jahres klar gewesen. Im 4. Quartal alleine sei das Neubewertungsergebnis wie erwartet nahezu ausgeglichen gewesen. Der NAV pro Aktie sei von der Berechnungsbasis her ebenfalls auf eine international vergleichbare Basis gestellt und mit EUR 8,13 für die Aktie bzw. EUR 81,14 für den Genussschein berechnet worden - vor der GS-Ausschüttung von EUR 4,36, die trotz negativen Ergebnisses konstant gehalten werde.
Der Ausblick sei konkret und sehr positiv gewesen. So solle der Cashflow aus dem Ergebnis von EUR 49,4 Mio. im Jahr 2009 auf EUR 75 bis 85 Mio. heuer und EUR mehr als 100 Mio. im Jahr 2011 deutlich gesteigert werden. Dies liege hauptsächlich an den fertig gestellten Entwicklungsprojekten, die nun - anstatt nur Zinskosten zu verursachen - in die Vermietung und damit in die Cash-Generierung gekommen seien bzw. im Laufe des Jahres noch kommen würden. Die Cashflow-Schätzung des Unternehmens liege für heuer genau im Rahmen der Erwartungen der Analysten, der Wert für 2011 liege sogar über ihren Erwartungen.
Für die Analysten gebe es aufgrund dieser Zahlenvorlage derzeit keinen Änderungsbedarf beim Kursziel und bei der Empfehlung.
Auch aufgrund der Umtauschoptionen für die Genussscheininhaber erscheine das Zwölf-Monatskursziel der Analysten von EUR 6,30 nach wie vor sehr realistisch, was auch weiterhin eine Kaufempfehlung ergebe. Da die Guidance des Unternehmens auch nahe an ihren bisherigen Schätzungen liege, würden auch die neuen Ergebnisschätzungen nicht wesentlich von den bisherigen abweichen. Einzig die Änderung des Ausweises der selbst betriebenen Hotels werde den Umsatz ansteigen lassen, ergebnismäßig ergebe sich dadurch aber keine Auswirkung.
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von Sparkassen Immobilien weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein. (Analyse vom 30.04.2010) (30.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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