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Geberit "hold"
30.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Analysten hätten ihre Prognose angepasst, nachdem das Unternehmen gestern ein starkes Ergebnis für das erste Quartal 2010 präsentiert habe. Sie hätten ihre Reingewinnerwartungen um +8% und +4% für das Geschäftsjahr 2010 und 2011 angehoben, da sie auch höhere Margen erwarten würden. Angesichts des viel versprechenden ersten Quartals (+190 BP auf 28,4%) werde Geberit seine EBITDA-Margen besser verteidigen, als ursprünglich befürchtet. Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2010 eine EBITDA-Marge von 27,0% erwarten (alt: 26,2%). Ihre Margenprognose für das ganze Jahr basiere auf nur geringfügig tieferen Margen im ersten Halbjahr (-20 BP auf 27,8%) und einem etwas deutlicheren Rückgang im zweiten Halbjahr (-190 BP auf 26,1%).
Auf der gestrigen Telefonkonferenz habe CEO Baehny über die verbesserte Prognosesicherheit im Hinblick auf die Volumenentwicklung im zweiten Quartal gesprochen, während die Entwicklung im zweiten Halbjahr 2010 unvorhersehbar sei. Diese fehlende Vorhersehbarkeit für das zweite Halbjahr und der erwartete Anstieg der Rohmaterialkosten (wegen Lieferverträgen mit kürzeren Laufzeiten) seien die Hauptgründe, warum Geberit bei seiner konservativen EBITDA-Margenprognose bleibe und mit seiner Strategie mittelfristig auf 23% bis 25% abziele.
Da das Unternehmen nun aber das obere Ende dieses Bereichs erwähne, sei die Prognose nach Ansicht der Analysten als Mindesterwartung aufzufassen. Sie würden sich dieser Unternehmensprognose nicht anschließen und eine Marge von 27,0% erwarten (-100 Basispunkte gegenüber dem Geschäftsjahr 2009).
Geberit habe zudem von einem einstelligen Umsatzwachstum und Rückgängen in den europäischen Märkten gesprochen, während sich die meisten seiner Schlüsselmärkte in eine Wachstumsphase befinden würden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass Deutschland und die Schweiz zu den Ländern mit positivem Wachstum im ersten Quartal 2010 gezählt hätten, und hätten ihre Umsatzerwartungen deshalb geringfügig angehoben.
Geberit habe einmal mehr mit einem herausragenden Ergebnis überzeugt. Die Margen würden auf dem höchsten Niveau bleiben, die Bilanz sei stark (Eigenkapitalquote: 70%) und der freie Cashflow solide. Die Nettoliquidität werde in diesem Jahr weiter anwachsen, weshalb sich die alte Frage stelle: Was werde Geberit mit dem Geld tun? Es dürfte eine Kombination sein von einer attraktiven Ausschüttung und/oder weiteren Aktienrückkaufprogrammen und/oder Investitionen in Wachstum (intern und extern).
Die Analysten von Vontobel Research belassen ihr "hold"-Rating für die Geberit-Aktie aufgrund der hohen Bewertungskennzahlen. Sie hätten ihr Kursziel von CHF 195 auf CHF 205 basierend auf ihrer Gewinnanpassung erhöht. (Analyse vom 30.04.2010) (30.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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