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Schmolz + Bickenbach "buy"
30.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668 / WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Auch im zweiten Halbjahr 2009 habe Schmolz + Bickenbach wieder einen hohen Verlust ausgewiesen. Allerdings würden sich die Aussichten allmählich aufhellen und die Unternehmensleitung erwarte ein klar positives Betriebsergebnis. Die Analysten hätten ihre Gewinnschätzungen etwas nach unten korrigiert, um den höheren Abschreibungen und Amortisationen, den höheren Nettofinanzierungskosten und dem Verkauf der 35%-igen Beteiligung an Stahl Gerlafingen Rechnung zu tragen. Es gebe noch keine Anzeichen für einen Aufbau der Lagerbestände; Kundenbestellungen würden sofort bearbeitet. Man könne also davon ausgehen, dass die Kapazitätsauslastung in absehbarer Zukunft hoch bleiben werde.
Im ersten Halbjahr 2010 würden spektakuläre Wachstumsraten zu sehen sein und man erwarte, dass das Unternehmen die Gewinnschwelle wieder erreiche. Die Entwicklung im zweiten Halbjahr 2010 sei aber immer noch schlecht absehbar und das Management bei seinen Prognosen für das Geschäftsjahr 2010 deswegen noch vorsichtig geblieben (keine finanziellen Zielwerte vorgelegt), was die Analysten in ihren Einschätzungen widerspiegeln würden. Der Mai werde in dieser Hinsicht der entscheidende Monat sein, da dann die Aufträge für das dritte Quartal aufgegeben würden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass Schmolz + Bickenbach detaillierte Prognosen veröffentliche, wenn es spätestens im August seine Ergebnisse des ersten Halbjahres 2010 vorlege.
Das Volumen werde den Erwartungen zufolge wieder 80% des Niveaus von 2008 erreichen (derzeit bei 90%!), wobei an den Deutschen Standorten wöchentlich 17 bis 19 Schichten gearbeitet würden (maximal 21).
Angesichts der steigenden Preise für Altstahl und Legierungen werde die Preisgestaltung in der Zukunft von entscheidender Bedeutung sein. Die Anzeichen seien bisher vielversprechend, da marktzerstörende Preispraktiken (in erster Linie aus Italien, wo die Lagerbestände besonders hoch seien) aufgehört hätten.
Nachdem die Finanzierung nun bis Ende 2012 gesichert sei, habe Schmolz + Bickenbach genügend Zeit, um einen Refinanzierungsplan auszuarbeiten, während eine kontinuierliche Verbesserung des Produkt-Mix die künftige Margenentwicklung begünstigen werde. Bei einem P/E 2011E von 10,4 und einem EV/EBITDA 2011E von 6,1 (gleiches Niveau wie die Vergleichsgruppe) sehe man aus Bewertungssicht weiteres Aufwärtspotenzial.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher für die Aktie von Schmolz + Bickenbach ihr "buy"-Rating und lassen ihr Kursziel von CHF 47 unverändert. (Analyse vom 30.04.2010) (30.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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