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Panalpina "hold"
29.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083 / WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Panalpina habe das Ergebnis des 1Q/2010 bekannt gegeben, das über den Analysten- und den Konsenserwartungen gelegen habe. Dies sei auf die solide Entwicklung in der Seefracht und niedrigere Betriebskosten zurückzuführen. Der Bruttogewinn sei im Jahresvergleich um 13% auf CHF 327 Mio. zurückgegangen und habe damit um circa CHF 7 Mio. über der Prognose gelegen. Die Betriebskosten, einschließlich Abschreibungen seien um CHF 3 Mio. niedriger gewesen, sodass sich das EBIT und der Nettogewinn um CHF 10 Mio. erhöht hätten. Damit hätten sowohl das EBIT, als auch der Nettogewinn auf Break-Even-Niveau gelegen. Aufgrund des steigenden Nettoumlaufvermögens habe der operative Cashflow CHF -21 Mio. erreicht.
Das Unternehmen habe einen höheren Bruttogewinn dank dem um 19% gestiegenen Bruttoergebnis bei der Seefracht verzeichnet, das wiederum auf eine Kombination von Volumenzuwachs (+22% gegenüber den erwarteten +12%) und höherem Bruttogewinn/TEU (CHF 341 statt CHF 330 wie erwartet) zurückzuführen sei. Panalpinas Performance beim Bruttogewinn in der Luftfracht und im Supply-Chain-Management habe jeweils die Analystenprognose um 4% verfehlt.
Das Volumen in der Luftfracht sei um 24% gestiegen (entspreche den Markterwartungen, liege aber unter der Analystenprognose von 28%) und der Bruttogewinn je Kilogramm habe sich weniger stark als angenommen auf CHF 0,68 erholt (Vontobel-Schätzung: CHF 0,72). Das von Panalpina ausgewiesene Verhältnis zwischen Bruttogewinn und Frachteinheit stimme mit den Angaben von Kühne+Nagel überein.
Die Vergleichsverhandlungen mit dem US-Justizministerium (DOJ) seien fortgeschritten und Panalpina habe beschlossen, die Summe von CHF 120 Mio. für voraussichtliche Bußen, anderweitige Zahlungen und Rechtskosten einzuplanen. Die Summe werde entsprechend im Halbjahresbericht 2010 verbucht werden, sei aber in den Finanzzahlen des 1Q/2010 noch nicht berücksichtigt. Die Rückstellungen würden allerdings nicht andere mögliche Bussen für laufende Kartellrechtsuntersuchungen der Europäischen Kommission einschließen.
Panalpinas Ergebnis sei insgesamt eine erfreuliche Überraschung gewesen. Das Wachstum habe bei der Seefracht zum ersten Mal seit zwölf Monaten über dem Marktwachstum gelegen. Die Luftfracht sei im Verhältnis zum Markt gestiegen, was darauf hindeute, dass keine weiteren Marktanteile verloren gegangen seien. Die Analysten seien nicht sicher, ob die Kostenbasis des 1Q/2010 aufrechterhalten werden könne, da sie unter den Mitte März veröffentlichten Informationen liege. Da die Visibilität niedrig bleibe, habe das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2010 keine Vorschau abgegeben.
Vorerst bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Aktie von Panalpina, überprüfen jedoch ihr Kursziel von 85 CHF. (Analyse vom 29.04.2010) (29.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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