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Geberit "hold"
29.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Geberit habe in Q1 10 einen Umsatz von CHF 555 Mio. erzielt, was einer Zunahme um 0,6% bzw. 2,1% in Lokalwährung entspreche (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 530 Mio., -4,0% und -1,5% in Lokalwährung). Die Bruttomarge habe sich um 260 Bp auf 62,4% erhöht (Vontobel Research-Erwartungen: 61,3%, +150 Bp). Infolgedessen habe ein höheres EBITDA (CHF 157,7 Mio. ggü. geschätzten CHF 144 Mio.) und EBIT (CHF 136,9 Mio. ggü. Vontobel Research-Erwartungen von CHF 123 Mio.) resultiert. Die überverhältnismäßige Nettogewinnzunahme (+21% auf CHF 113,5 Mio.; Vontobel Research-Erwartungen: CHF 101,5 Mio.) basiere auf dem besser als erwarteten Finanzergebnis und der niedrigeren Steuerbelastung.
Das Unternehmen habe keine Prognosen für das Gesamtjahr veröffentlicht.
Geberit habe wie erwartet weiterhin von tieferen Rohstoffpreisen profitieren können. Allerdings sei dieser positive Effekt auf den Bruttogewinn und die Betriebsmarge ebenso wie die unerwartet hohen Volumen unterschätzt worden. In Q1 habe der Umsatz die Analystenerwartungen um 5%, das EBIT um 11% übertroffen. Die Verschiebung des Produktmix hin zu Sanitärsystemen (+6,6%) habe den Margen weiteren Auftrieb gegeben (Leitungen: -4,2%).
Mit einem organischen Umsatzwachstum von +2,1% habe Geberit einmal mehr die Konkurrenz übertroffen (z.B. Uponor -9,8%, Wavin -5%) und seine Marktposition weiter gestärkt. Das Unternehmen habe ein organisches Umsatzwachstum von +1,1% in Europa (Vontobel Research-Schätzung: -2,3%), +13,8% in Amerika (Vontobel Research-Schätzung: +3,1%), +19,3% in Fernost/Pazifikraum und 13,1% in Nahost/Afrika (Vontobel Research-Schätzung: +2,9%) gemeldet. Die Analysten würden auf weitere Informationen bezüglich der Länderperformance (Deutschland, Schweiz) bei der Telefonkonferenz hoffen, die um 09:00 Uhr MEZ angesetzt sei.
Geberit wolle nach wie vor in GJ 10 eine EBITDA-Marge in ihrem strategischen Zielbereich von 23% bis 25% erzielen (strebe aber nun das obere Ende an).
Die Margenerweiterung sei höher ausgefallen, als von den Analysten erwartet. Doch würden sie bei ihrer Einschätzung bleiben, dass diese Entwicklung nicht nachhaltig sein könne, auch im Hinblick auf die ansteigenden Materialkosten. In GJ 09 hätten sich die Margen von Quartal zu Quartal verbessert, auch wenn Geberit ihre höchste Bruttomarge in der Regel eher zu Jahresbeginn erziele. Geberit bekräftige ihren zurückhaltenden Ausblick, wonach eine Erholung im Bausektor nicht vor 2011 zu erwarten sei. Aufgrund dieses sehr guten Quartalsergebnisses würden die Analysten ihre Schätzungen für GJ 10 um etwa 5 bis 10% anpassen.
Wegen der hohen Bewertung bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Geberit-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 195 gesehen. (Analyse vom 29.04.2010) (29.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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