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Kardex "buy"
26.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282 / WKN A0RMWK) weiterhin mit "buy" ein.
Angesichts der Übernahme von MLOG hätten die Analysten ihre Prognosen angepasst. Die Auswirkungen auf den Reingewinn für das GJ 10E seien aufgrund der Amortisation immaterieller Werte gering (die Analysten würden ca. EUR 20 Mio. an immateriellen Werten schätzen, wovon ca. 50% Goodwill sein dürften. Kardex verfolge eine konservative Bilanzierungspolitik und amortisiere andere immaterielle Werte in fünf Jahren - dies führe zu einem zusätzlichen Amortisationsaufwand von ca. EUR 2 Mio. in den nächsten Jahren). Durch die Übernahme werde der Operating Leverage stärker ausgeprägt sein. Die Analysten würden ihre Umsatzprognose für das GJ 10/11 um +11% bzw. +18% und ihre Reingewinnprognose für das GJ 10/11 um 3% bzw. 11% erhöhen.
Die Analysten seien davon überzeugt, dass die Übernahme von MLOG große Synergien ermöglichen werde: Die Nutzung des weltweiten Vertriebsnetzes von Kardex, um schnell mit der Internationalisierung von MLOG voranzukommen; den Einsatz des Kundendienstes von Kardex in MLOG-Anlagen; die zusätzliche Volumina bei Kardex Stow durch den Kauf von statischen Lagersystemen auf Anfrage von MLOG (derzeit würden diese im zweistelligen Millionenbereich von Dritten erworben, z.B. Silos) die führe zu einer besseren internen Wertschöpfung; höhere Umsätze bei Kardex Stow dank der von MLOG angebotenen Dienstleistungen zur logistischen Planung; die Erzielung von Skaleneffekten bei MLOG (im Jahr 2009 neu gebaute Produktionsanlage mit ausreichenden Wachstumskapazitäten).
Die Übernahme von MLOG stütze die Strategie von Kardex, sich von einem Komponentenhersteller (Kardex Stow, Kardex Remstar, MLOG, neue Produkte, Service & Software) hin zu einem automatisierten Lagerbetrieb im unteren Komplexitätsgrad zu entwickeln. Der Übernahmepreis sei sehr vernünftig (0,6x den schwachen Umsatz aus GJ 09, exklusiv Verhandlungen). Zudem werde die Integration von MLOG die Bereiche Kardex Stow und Kardex Remstar unterstützen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Kardex-Aktie und erhöhen ihr Kursziel von CHF 45 auf CHF 50 aufgrund einer höheren Gewinnprognose. (Analyse vom 26.04.2010) (26.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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