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Sonova "hold"
26.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Die HIA-Statistiken zum vierteljährlichen Wachstum des US-Geschäftsbereichs für Hörgeräte seien veröffentlicht. Im 1. Quartal 2010 sei die Gesamtzahl der in den USA verkauften Hörgeräte um 5,5% angestiegen. Dies entspreche einem Rückgang gegenüber den drei vorhergehenden Quartalen mit 16,6%, 8,8% bzw. 6,0%, den auch eine unterstützende niedrige Vergleichsbasis nicht habe wettmachen können (3,4% Wachstum im 1Q09).
Das Ergebnis sei hauptsächlich von der Verlangsamung des Wachstums im VA-Segment beeinflusst gewesen, das "nur" um 18,9% gestiegen und damit hinter den in den vorherigen drei Quartalen ausgewiesenen 28,8%, 32,9% und 29,3% und gegenüber einem Basiswachstum von 20,8% im 1. Quartal 2009 zurückgeblieben sei. Da der Basiseffekt im 2., 3. und 4. Quartal eine zunehmende Herausforderung darstelle, sei nach Erachten der Analysten mit einem weiteren Rückgang der VA-Wachstumszahlen um weitere 10 Prozentpunkte im Laufe dieser Quartale zu rechnen.
Aber auch der private US-Markt habe im 1. Quartal 2010 eine gewisse Wachstumsverlangsamung erlebt. Der Umsatz nach Stückzahlen sei nur um bescheidene 2,7% gestiegen, gegenüber 14,1%, 4,3% und 1,8% in den vorhergehenden drei Quartalen und trotz der Unterstützung durch die niedrige Vergleichsbasis (0,4% Wachstum im 1Q 2009). Die bescheidenen US-Privatmarktdaten im 1. Quartal 2010 seien unter anderem dem schwachen Februar zu verdanken. Angeblich hätten die rauen Wetterbedingungen auf die Ergebnisse gedrückt. Der zunehmend schwierige Basiseffekt (vor allem im Q3 und Q4) mache es jedoch schwierig, für den Rest des Jahres 2010 eine hohe Wachstumsdynamik aufrechtzuerhalten.
Wie erwartet würden die VA-Wachstumsdaten aus den USA 2010 gegenüber 2009 nach unten gehen. Dies bedeute, dass die Unterstützung für Sonova aus diesem Marktsegment einbreche, vor allem weil Konkurrent WDH als neuer VA-Zulieferer vermutlich in den ersten drei Geschäftsmonaten einen Marktanteil von 5% abgezwackt habe. Auch das Wachstum des US-Privatmarktsegments verliere an Dampf: Sonova werde von diesem Marktsegment, das ca. 35% der Umsätze in den USA und 50% in Nordamerika erziele, 2010 nur eine bescheidene Unterstützung erhalten. Die Prognosen der Analysten würden unverändert bleiben.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Sonova-Aktie mit "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 135. (Analyse vom 26.04.2010) (26.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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