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Kühne + Nagel "buy"
20.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863 / WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Kühne + Nagel habe solide Zahlen für das Q1 10 vorgelegt. Während die Entwicklung des Bruttogewinns den Erwartungen der Analysten entsprochen habe, sei ihre Prognose hinsichtlich der Rentabilität übertroffen worden. Der Bruttogewinn habe mit CHF 1,442 Mrd. genau wie das EBITDA mit CHF 228 Mio. ihre Vorhersage erreicht. Das EBIT von CHF 167 Mio. habe ihre Prognose um 9% übertroffen, was auf die geringeren Abschreibungskosten zurückgehe. Der Reingewinn habe mit CHF 132 Mio. 6% über der Analystenschätzung gelegen. Der operative Cashflow habe CHF -5 Mio. betragen, da das Nettoumlaufvermögen wegen des gestiegenen Geschäftsvolumens angestiegen sei, wodurch die letztjährigen positiven Auswirkungen umgekehrt worden seien. Die interne Rentabilität, gemessen als das Verhältnis von EBIT zu Bruttogewinn, sei auf Konzernebene von 11,3% auf 11,6% gestiegen.
Das Volumenwachstum von 17% im Seefrachtgeschäft gegenüber dem Marktwachstum von 12% deute auf weitere Marktanteilsgewinne hin. Wie erwartet habe sich der Bruttogewinn je Frachteinheit von CHF 432 aufgrund der fortgesetzten Ratenerhöhungen im ersten Quartal 2010 nicht erholt. Das Luftfrachtvolumen sei vom niedrigen Vorjahresniveau sprungartig um 31% gestiegen und habe das geschätzte Marktwachstum von 27% um einige Prozentpunkte übertroffen. Der Bruttogewinn je Kilogramm habe sich wie erwartet von CHF 0,70 in Q4 09 auf CHF 0,80 in Q1 10 erholt. Der Umsatz der Sparte Road & Rail sei um 4% gestiegen, während der von Contract Logistics stabil geblieben sei.
Die vulkanische Aschenwolke über Island dürfte sich nur bedingt negativ auswirken: Zwar sei die kurzfristige Störung des globalen Flugverkehrs enorm und betreffe nicht nur europäische Frachthäfen, sondern auch die Cargo-Terminals in Hongkong und Shanghai, die vor kurzem wegen voller Lagerhäuser geschlossen worden seien. Dennoch scheinen die Folgen für die Frachtunternehmen überschaubar zu sein, da die bereits vereinbarten Warenlieferungen erst in den kommenden Wochen erfolgen und so aktuelle Einnahmenseinbussen wieder ausgleichen werden, so die Analysten von Vontobel Research. Höhere Raten aufgrund absehbarer Kapazitätsengpässe könnten zudem vollständig auf die Kunden abgewälzt werden, da es sich bei dem Naturereignis eindeutig um "höhere Gewalt" handle.
Das Ergebnis sei insgesamt mit einer kräftigen Volumenerholung solide gewesen. Kosten und Margen seien unter Kontrolle gewesen, trotz des herrschenden Preisdrucks, der allerdings auch allmählich nachlassen dürfte. Der Vulkanausbruch werde nicht als größeres Problem für das Geschäft von Kühne + Nagel in GJ 10 gesehen. Die fortgesetzte Steigerung der Marktanteile bestätige erneut die Strategie des Unternehmens und reflektiere eine gute Umsetzung und Disziplin. Die Analysten hätten ihre Schätzungen nicht verändert, würden aber die Möglichkeit eines höheren Volumenwachstums, vor allem im Seefrachtgeschäft, und damit noch Aufwärtspotenzial im weiteren Jahresverlauf sehen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Kühne + Nagel-Aktie und das Kursziel von CHF 128. (Analyse vom 20.04.2010) (20.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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