|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Ems-Chemie "hold"
14.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Nach den überraschend starken Ergebnissen des ersten Quartals 2010 (höherer Umsatz, Sonderdividende, Erhöhung der Prognose) hätten sie Analysten ihre Schätzungen wie folgt angehoben: EPS +6% für 2010E, +5% für 2011E und +4% für 2012E. Für das Geschäftsjahr 2010E würden sie nun ein Umsatzwachstum von über 20% erwarten, wobei jedoch - aufgrund steigender Produktionskosten und ungünstiger Währungsbedingungen (schwacher Euro) - das EBIT-Wachstum nur 14% betragen werde. Der Reingewinn werde sogar noch schwächer steigen (Vontobel Research-Erwartung: +3%), bedingt durch ein niedrigeres Nettofinanzergebnis und höhere Steuern.
Das Umsatzwachstum im ersten Quartal 2010 sei außergewöhnlich hoch gewesen, da die Nachfrageerholung infolge der steigenden Produktionszahlen von Kfz (aber auch von Elektro- und Optikgeräten) nochmals durch Lageraufstockungen verstärkt worden sei (etwa 15% des Wachstums). Dieser Trend sollte sich im zweiten Quartal fortsetzen (Vontobel Research-Schätzung: CHF 385 Mio. Umsatz). Das zweite Halbjahr 2010 werde aber mit Sicherheit weniger dynamisch ablaufen, da die Lageraufstockungen abflauen und die Vergleichsbasen schwieriger würden. Die großen Tier-1-Zulieferer würden ebenfalls zurückhaltend bleiben. Für das zweite Halbjahr 2010 würden die Analysten einen Umsatz von CHF 658 Mio. voraussagen.
Die Preisspitzen bei den Rohstoffen würden sich zweifellos negativ auf die Bruttomarge auswirken (Vontobel Research-Schätzung: 3,5 Prozentpunkte). Da es mindestens drei Monate dauere, um steigende Rohstoffpreise an die Kunden weiterzugeben, werde der Margendruck wahrscheinlich über die nächsten Quartale hinweg anhalten.
Der Ausbau der Produktion von Hochtemperaturmaterialien bei Domat/EMS (der Hauptstandort in der Schweiz) sei bereits in der Analysten-Schätzung des Investitionsaufwands von CHF 50 Mio. enthalten gewesen. Das Projekt sollte zum Jahresende abgeschlossen werden und die zusätzliche Produktionskapazität werde das jährliche Umsatzpotenzial um etwa CHF 40 Mio. erhöhen.
Das zweite Quartal 2010 dürfte erneut ein starkes Quartal sein, da sich die Aussichten in diesem Jahr weiter verbessert hätten. Die Analysten würden EMS weiterhin als Muss für dividendenorientierte Anleger sehen (7% Dividendenrendite einschließlich Sonderdividende). Sie seien jedoch der Ansicht, dass das Potenzial für weitere Kursanstiege im Moment begrenzt sei (P/E 2011E von 16,1 und EV/EBITDA 2011E von 9,5). Die Vergleichsgrundlagen würden anspruchsvoller, und der schwache EUR und die steigenden Produktionskosten würden die Bruttomarge unter Druck setzen.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "hold"-Empfehlung fest und erhöhen ihr Kursziel von CHF 140 auf CHF 160 für die Ems-Chemie-Aktie. (Analyse vom 14.04.2010) (14.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken