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Petroplus "hold"
09.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Nur eine Woche nach der Ankündigung, dass Petroplus bezüglich seiner Raffinerie im französischen Reichstett strategische Alternativen sowie einen möglichen Verkauf untersuche, habe das Unternehmen angekündigt, dass sich sein Anlageinstrument (PBF Energy Partners, PPHN Anteil 33%) einverstanden erklärt habe, die Raffinerie in Delaware City plus zusätzliche Anlagen wie ein Kraftwerkkomplex von Valero zu übernehmen. Der Kaufpreis habe USD 170 Mio. plus USD 50 Mio. für den Kraftwerkkompex betragen. Die Transaktion dürfte im 2. Quartal abgeschlossen werden. Größere Wartungsarbeiten würden ausgeführt und die Raffinerie dürfte im 1. Halbjahr 2011 ihren Betrieb wieder aufnehmen.
Im Vergleich zur Übernahme von Coryton im Jahr 2007 für USD 1,6 Mrd. (etwa der gleiche Durchsatz, gleicher Nelson-Komplexitätsindex) erscheine der Kaufpreis niedrig. Valeros Delaware City-Raffinerie sei im Jahr 1956 in Betrieb genommen und mehrfach modernisiert und vergrößert worden. Die nachlassende Kraftstoffnachfrage infolge der Wirtschaftsrezession und höhere Rohölkosten hätten die Margen von US-Raffineriebetrieben während der letzten Monate in Bedrängnis gebracht und die Unternehmen gezwungen, Anlagen stillzulegen und die Produktion von raffinierten Kraftstoffen zu senken. Als der größte unabhängige Raffineriebetrieb Nordamerikas habe Valero deswegen im November 2009 seine Raffinerie mit einer Produktionskapazität von 190.000 Barrel pro Tag stillgelegt.
Im Hinblick auf die installierte Kapazität entspreche ein Drittel von Delaware der Größenordnung von Reichstett, habe aber einen wesentlich höheren Nelson-Komplexitätsindex von 11,3 (PPHN: durchschnittlicher Komplexitätsindex ohne Teesside: 8,0, Coryton: 12,0). Wie in den Ergebnissen des Geschäftsjahres 2009 angedeutet, sei der Barmittelbestand von der Wiedereinführung von Steuererleichterungen für das Umlaufvermögen in Deutschland positiv beeinflusst worden.
Insgesamt würden die Analysten den Übernahmepreis als attraktiv beurteilen. Es sollte hier jedoch daran erinnert werden, dass die Delaware-Raffinerie zuvor täglich mehr als USD 1 Mio. Verlust eingefahren habe. Die Margen hätten sich jedoch leicht verbessert, doch Überkapazitäten würden weiterhin die Spreads belasten. Was die Prognosen betreffe, kompensiere nach Ansicht der Analysten der potenzielle Wegfall der Raffinerie in Reichstett die zusätzliche Kapazität. Die Aussichten hätten sich ihrer Ansicht nach leicht aufgehellt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Petroplus-Aktie mit "hold". Das Kursziel werde bei CHF 20 gesehen. (Analyse vom 09.04.2010) (09.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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