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Richemont "buy"
06.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458 / WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Richemont habe ein Übernahmeangebot für NET-A-PORTER im Gesamtwert von GBP 350 Mio. unterbreitet. Richemont besitze bereits 33%, das Angebot gelte also für 67% zu einem Preis von GBP 235 Mio. (= EUR 265 Mio.). Mehrere Aktionäre hätten sich bereits damit einverstanden erklärt. Richemont erhalte dadurch mehr als 80% der Stimmrechte. Das Unternehmen sei ein Online-Luxusmodeanbieter und habe 2009 einen Umsatz von GBP 120 Mio. (= EUR 135 Mio.) verzeichnet. Der Personalbestand betrage 600 Angestellte an zwei Standorten (London und New York). 2008 sei der Umsatz um +48% und 2009 um +47% gestiegen.
Richemont habe seinen Anteil an NET-A-PORTER bereits vor einigen Jahren erworben und diesen in seiner Bilanz des Vorjahres mit lediglich EUR 5 Mio. bewertet (Vontobel Research-Schätzung). Der Angebotspreis von GBP 350 Mio. entspreche einem KUV von 3, was die Analysten für teuer halten würden. Im Jahr 2008 habe das Unternehmen eine vorsteuerliche Gewinnmarge von 12% gehabt und die Analysten würden daher von einer EBITDA-Marge von 15,0% (Amazon 2009: 6,1%) ausgehen, womit sich die EV/EBITDA-Ratio auf 20 belaufen würde.
Auf der anderen Seite verfüge Richemont aber über EUR 0,9 Mrd. an Nettobarmitteln (Sept. 2009) und könne es sich problemlos leisten. NET-A-PORTER sei vor zehn Jahren gegründet worden und habe über 300 Designermarken im Angebot, darunter auch Marken von Richemont wie Chloé und Alaia, sowie bekannte Marken wie Versace, Cavalli, Fendi und Burberry. Die Auswirkung auf den Konzernumsatz werde +2,5% betragen und Richemont erwarte keine bedeutenden Folgen für seinen Ertrag, weshalb die Analysten ihre EPS-Prognosen unverändert lassen würden. Richemont könne von NET-A-PORTERs Fachwissen im Online-Einzelhandel profitieren.
Durch die Akquisition von NET-A-PORTER stärke Richemont seine Position und erweitere sein Know-How im Online-Anbieterbereich. Dies dürfte sich auszahlen vor allem für die Mode-, Accessoire- und Lederproduktmarken (Chloé, Dunhill, Lancel). Das Unternehmen sei einer der Leader im Online-Luxusmodebereich. Die Analysten von Vontobel Research halten den Kaufpreis zwar für teuer, aber das Unternehmen hatte ein starkes Umsatzwachstum seit seiner Gründung. Die Nettoliquidität von nahezu EUR 1 Mrd. werde keine Auswirkungen auf ihre Prognose haben. Mit einem P/E 2011E von 15,8 sei Richemont attraktiv bewertet.
Die Analysten von Vontobel Research wiederholen ihr "buy"-Rating für die Richemont-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 50 gesehen. (Analyse vom 06.04.2010) (06.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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