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OC Oerlikon "hold"
01.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von OC Oerlikon (ISIN CH0000816824 / WKN 863037) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Die von OC Oerlikon vorgelegten Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009 hätten weitgehend den Erwartungen der Analysten entsprochen, sofern eine zusätzliche Goodwill-Abschreibung und ein positiver Steuereffekt ausgeklammert würden. Die Einzelheiten der finanziellen Restrukturierung seien ebenfalls bekannt gegeben worden und würden die Zustimmung der Aktionäre am 18. Mai erfordern. Der Handel der Bezugsrechte für die Kapitalerhöhung werde vom 25. Mai bis zum 1. Juni stattfinden und die Notierung der neuen Aktien beginne am 9. Juni. Der Gesamtumsatz von CHF 2.877 Mio. habe 1% über der Prognose der Analysten, aber 12% unter dem Konsens gelegen. Der Auftragseingang sei mit CHF 2.996 erwartungsgemäß ausgefallen. Das EBIT habe mit CHF -589 Mio. den Schätzungen entsprochen, sofern eine Goodwill-Abschreibung von CHF 202 Mio. für den Bereich Textiles ausgeklammert werde.
Der Nettoverlust habe CHF 592 Mio. betragen. Bei den Sparten hätten sich Textile, Advanced Technologies und Coating wie erwartet entwickelt. Die Tätigkeitsbereiche Vacuum und Solar hätten die Umsatzerwartungen erfüllt, seien mit den EBIT-Zahlen aber hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Der Umsatz im Bereich Drive Systems habe positiv überrascht, das EBIT sei aber erwartungsgemäß ausgefallen.
Die meisten Hauptpunkte der finanziellen Restrukturierung seien bereits bekannt gegeben worden. Geplant seien: eine Kapitalherabsetzung (Nennwertreduktion von CHF 20 auf 1), eine erste Kapitalerhöhung in der Form von 269 Mio. Aktien gegen Barmittel (Bezugsrechtsemission), eine zweite Kapitalerhöhung in der Form von bis zu 25 Mio. Aktien gegen Umwandlung von Schulden, eine dritte Kapitalerhöhung im Umfang von 40 Mio. Aktien (falls alle Bezugsrechte der ersten Kapitalerhöhung ausgeübt würden), eine Emission von 17 Mio. Optionsscheinen mit einem Ausübungspreis von CHF 6 (13 bis 17% über TERP) und der Ersatz der übrigen Schulden durch eine neue Fazilität zu einem Satz von LIBOR plus 4 bis 4,5% und einer Fälligkeit von Juni 2014. UBS fungiere als alleiniger Bookrunner.
Die Gesamtergebnisse würden im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprechen und die Hauptpunkte der finanziellen Restrukturierung seien bereits bekannt gewesen. Die Restrukturierung begünstige die Aktionäre stärker, als die Analysten ursprünglich angenommen hätten, auch wenn sie erhebliche Kapitalverpflichtungen und gemäß ihrer Prognose eine Kapitalverwässerung von bis zu 20% erfordern würden. Aus operativer Sicht befinde sich das Unternehmen weiterhin in einer vollständigen Restrukturierung und der Ausblick deute auf eine moderate Erholung hin.
Die Analysten von Vontobel Research halten vorläufig an ihrem "hold"-Rating und am Kursziel von CHF 30 für die OC Oerlikon-Aktie fest. (Analyse vom 01.04.2010) (01.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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