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Valora "buy"
31.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976 / WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".
Im Geschäftsjahr 2009 sei der Umsatz um -1,2% auf CHF 2,90 Mrd. gesunken und das EBIT habe CHF 68,1 Mio. oder +81% betragen, aber ohne letztjährige Restrukturierungskosten von CHF 25 Mio. sei es ein Plus von 8% gewesen, und die Marge sei auf 2,4% gestiegen (+20 BP). Der Reingewinn sei um +39% auf CHF 54,9 Mio. gestiegen. Die Dividende werde von CHF 9 auf CHF 10 pro Aktie erhöht. Für 2010 erwarte das Unternehmen, dass sich die Restrukturierungsmaßnahmen von 2009 positiv auswirken würden, vor allem in Bezug auf die im 2009 erfolgreich durchgeführten Kosteneinsparungen in der Höhe von CHF 11 Mio. aus der Verlagerung des Logistikbereichs in der Schweiz. Valora bleibe bei ihrem Umsatzwachstumsziel von +3 bis 5% p.a. und einer EBIT-Marge von 3 bis 4% bis 2012.
Das Ergebnis für das Geschäftsjahr 2009 habe genau den Erwartungen entsprochen, damit habe das Unternehmen seine Ziele für 2009 trotz des schwierigen Umfelds erfüllt. Die Dividendenerhöhung sei ein positiver Faktor, aber bei einem Nettobarmittelbestand von CHF 15 Mio. könne sich das Unternehmen sie auch klar leisten. Die Analysten würden den gelungenen Abschluss der Umsiedlung der logistischen Plattform in der Schweiz als herausragende Leistung betrachten, die die Grundlage für deutliche Margenverbesserungen im Jahr 2010 schaffen werde.
Der Start einer eigenen Produktlinie unter dem Namen "ok.-" sei ein großer Erfolg gewesen, und bereits 20 Produkte würden an Kiosken verkauft. Die Margenverbesserung um +20 Basispunkte auf 2,4% sei auf einen Anstieg bei Retail um +50 Basispunkte (auf 1,8%) und bei Trade um +60 Basispunkte (auf 2,9%) zurückzuführen gewesen. Dagegen sei es in der Sparte Media zu einem Rückgang um -170 Basispunkte gekommen (auf 2,3%). 2010 werde sich auch die Fußballweltmeisterschaft positiv auswirken (Panini-Bilder), diese werde das EBIT um CHF 5 Mio. erhöhen. Die Analysten würden ihre Schätzungen heraufsetzen, da das Unternehmen für 2010 ein EBIT von CHF 85 bis 90 Mio. anstrebe (Vontobel Research-Erwartung: CHF 84 Mio.).
Trotz des schwierigen Umfelds habe Valora ihr Ziel für 2009 erreicht und die Dividendenerhöhung erwirke eine attraktive Dividendenrendite von 4,0%. 2010 würden die Früchte aus dem letztjährigen Restrukturierungsprogramm geerntet werden können. Zusätzlich dürfte sich die Fußballweltmeisterschaft positiv auswirken. Um wieder ein Umsatzwachstum zu generieren, spiele die Markteinführung des Lebensmittelladenkonzepts "avec" eine große Rolle.
Die Analysten von Vontobel Research sind der Ansicht, dass die Valora-Aktie mit einem P/E 2011E von nur 9 immer noch attraktiv bewertet ist und wiederholen ihre "buy"-Empfehlung. Das Kursziel werde bei CHF 280 gesehen. (Analyse vom 31.03.2010) (31.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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