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Swisscom "hold"
26.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Swisscom-Aktie (ISIN CH0008742519 / WKN 916234) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Das Jahresergebnis 2009 sei insgesamt unspektakulär; der Ausblick überrasche nicht, die Dividende bleibe hinter der eigenen Ankündigung zurück. Bei Swisscom würden derzeit die Ungewissheiten dominieren. Die Steueraffäre um Fastweb sei nun an die Stelle der Regulierungsquerelen getreten. Zwar erwarte man bei beiden Problemfeldern keine größeren Negativeffekte, den Aktienkurs hätten sie aber dennoch stagnieren lassen. Man habe die Schätzwerte nur leicht angepasst und werde die Aktie Ende Jahre noch einmal evaluieren, da es sehr wahrscheinlich sei, dass Swisscom 2011 die Maximaldividende von CHF 25 ausschütten werde.
Das rechtliche und politische Umfeld (Regulierung, Fastweb) sei für Swisscom immer eine große Herausforderung, obgleich man nicht erwarte, dass das Unternehmen für die laufenden Gerichtsverfahren große Bußgelder zahlen müssen werde. Man erwarte, dass sich der Wettbewerb im Jahresverlauf intensivieren werde, da Orange wahrscheinlich die Genehmigung zur Übernahme von Sunrise erhalten werde.
Aber das Hauptaugenmerk von Orange werde weiterhin auf der Rentabilität ruhen, damit Cashflow nach Frankreich zurückgeleitet werden könne. Nach der Umbenennung in UPC werde Cablecom am Markt mitspielen, wo es einige attraktive neue Bündel anbieten könnte. Andererseits befinde sich Cablecom in Verhandlungen mit Swisscom, um das Mobilfunknetzwerk dieses Unternehmens zu nutzen. Dies wäre für Swisscom von Interesse, da der Mobilfunkmarkt reif sei und mit diesem Schritt die Nutzungsquote, beziehungsweise die Rentabilität, zunehmen könnte.
Die Prognose für die Dividende liege zwischen CHF 20 und CHF 25. 2009 hätten die Regierung und der Hauptaktionär einen Budgetüberschuss bekannt gegeben. Für 2010 werde ein Defizit erwartet. Mit der Maximaldividende würde die Regierung weitere CHF 150 Mio. erhalten, um das Defizit zu reduzieren.
Swisscom sei ein solider Börsenwert, aber mit ungewisser Zukunft. Infolge der massiven Investitionen in das Glasfasernetz weise das Unternehmen derzeit eines der höchsten Investitionsausgaben-zu-Umsatz-Verhältnisse der Branche auf. Dies begrenze zwar die mögliche Dividendenausschüttung, sichere umgekehrt aber die starke Marktstellung im Broadband-Markt.
Im Vergleich zu den europäischen Mitbewerbern sei die Dividendenrendite (6,5%) bloß durchschnittlich. Swisscom werde nach wie vor mit einem Aufschlag von 12% gegenüber dem Telekomsektor gehandelt (EV/EBITDA, prognostizierte P/E-Ratio in 13 Mt.), liege damit aber immerhin am unteren Ende der Spanne.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Swisscom-Aktie und lassen das Kursziel von CHF 405 unverändert. (Analyse vom 26.03.2010) (26.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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