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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 19,20 € |
19,00 € |
+0,20 € |
+1,05 % |
17.04/09:50 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| CH0022268228 |
A0F6VT |
- € |
- € |
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EFG International "hold"
25.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von EFG International (ISIN CH0022268228 / WKN A0F6VT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse des Geschäftsjahres 2009 hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst. Sie würden ihr verwässertes EPS 2010E von CHF 1,11 bestätigen und das EPS 2011E um 5% von CHF 1,58 auf CHF 1,66 anheben. Sie hätten ihre Prognose für die Zinserträge leicht gesenkt, da sie kein wesentliches Aufwärtspotenzial bei Anlagen im Interbankenmarkt sehen würden, und würden erwarten, dass die Kreditvolumen nur unwesentlich zunehmen würden. Andererseits hätten sie ihre Erwartungen für Zinsertrag und Gebühreneinnahmen gesteigert, da sie erwarten würden, dass die Kunden 2010 wieder damit beginnen würden, Vermögenswerte mehr in Wertpapieren anzulegen.
Die Analysten von Vontobel Research gehen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 weiter von gutem Nettoneugeldwachstum von 14% aus, erwarten jedoch, dass die Bruttomarge leicht unter ihr gegenwärtiges Niveau von 107 BP fallen wird, da sie erwarten, dass das zukünftige Wachstum der verwalteten Vermögen in Regionen mit niedrigen Margen wie Amerika und Asien stärker sein wird.
Die Summe der ausstehenden Earn-Outs habe von CHF 282 Mio. im Geschäftsjahr 2008 auf CHF 64 Mio. im Geschäftsjahr 2009 abgenommen. Die Analysten würden glauben, dass das Risiko bestehe, dass sich im Verlauf der nächsten beiden Jahre noch ein Risiko von Earn-Outs im Umfang von CHF 20 Mio. ergebe, und sie würden zudem die Möglichkeit von Goodwill-Abschreibungen sehen, würden dies in ihre Schätzungen jedoch nicht einbeziehen.
Aufgrund der besser werdenden Bilanz, ihrer Erwartungen an NNG-Zuflüsse, der Restrukturierung und des Fokus auf qualitativ hochwertige Kundenberater erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihre P/AuM-Bewertung von 2,0% auf 2,5%. Dies stelle immer noch einen kleinen Abschlag auf ihre Bewertung von Sarasin von 2,8% dar. Bei dem P/BV 2010E würden sie vorsichtig bleiben, da EFG International nach wie vor beachtliche immaterielle Werte in ihrer Bilanz führe, sodass sie EFG International mit einem P/TBV 2010E von 3,1 gleich wie Julius Baer bewerten würden.
Die Analysten von Vontobel Research heben ihr Kursziel von CHF 15 auf CHF 18 an und bestätigen das "hold"-Rating für die EFG International-Aktie. (Analyse vom 25.03.2010) (25.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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