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Lindt & Sprüngli "buy"
17.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570759 / WKN 859568) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "buy" hoch.
Nach der gestrigen Vorlage der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009 und der Heraufstufung der Aktie hätten die Analysten aufgrund der verbesserten Prognosen des Unternehmens für 2010/2011 auch ihre Schätzungen angehoben und ihr Kursziel entsprechend heraufgesetzt.
Lindt habe 2009 trotz ungünstiger Bedingungen ein organisches Wachstum von +2,3% (Volumen -0,2%, Preis +2,5%) erzielt. Mit Ausnahme von drei Märkten (E: -8,9%, I: -4,4%, Duty Free: -7,8%) hätten alle Märkte ein positives organisches Wachstum erzielt. Für die Umstrukturierung beziehungsweise Wertberichtigung des Einzelhandelsnetzes in den USA und für die Lieferkette in Europa seien 2009 Sonderposten in Höhe von CHF 40 Mio. verbucht und nun abgeschlossen worden.
Die ersten beiden Monate des Jahres 2010 seien vielversprechend gestartet und die Vergleichszahlen für das ersten Halbjahr seien niedrig (-0,2%). Verbesserungen würden für Italien und das Duty Free-Geschäft (steigende Passagierzahlen) erwartet, Spanien dürfte dagegen gedämpft bleiben. Andererseits gehe man davon aus, dass das Wachstum in den USA anziehe, auch dank des größeren Sortiments (Schokoladetafeln) und dank der Tatsache, dass der Wettbewerb im Premiumsegment nachgelassen habe.
Neben den USA sehe Lindt insbesondere Großbritannien, Russland, Skandinavien und China als zukünftige Wachstumsmärkte. Vor allem in Großbritannien - der zweitgrößte Schokoladenmarkt - sei Lindt nach wie vor unterrepräsentiert. In China und Russland sei das Geschäft noch klein, die Wachstumsaussichten seien jedoch gut.
Die Analysten hätten ihre Prognosen zum organischen Wachstum für 2010E auf +6,5% (vorher +4%) und für 2011E auf +7,0% (+6%) heraufgesetzt. Sie würden die EBIT-Vorgabe von CHF 300 bis 340 Mio. als eher vorsichtig betrachten, eine anhaltende Preiskorrektur bei Kakaopreisen könnte helfen, diese Zahl zu übertreffen. Man schätze ein EBIT von CHF 345 Mio., dies würden einer Marge von 12,9% (+80 Basispunkte auf vergleichbarer Basis) und +40 Basispunkte im Jahr 2011E entsprechen.
Lindts Nettoliquidität dürfte sich 2010 weiter auf CHF 445 Mio. erhöhen. Dank der starken Bilanz wäre Lindt in der Lage, Akquisitionen zu tätigen. Es sei nach Erachten der Analysten jedoch schwierig, im Premiumsegment Marken zu finden, die Zugang zu konzentrierten Wachstumsmärkten verschaffen würden. Die Dividendenerhöhung 2009 sei eine positive Überraschung gewesen und dürfte auch fortgesetzt werden. Die Aktienrückkäufe wären eine weitere Möglichkeit, Barüberschüsse an die Aktionäre auszuschütten. Bei einem P/E 2011E von 19,7 sei Lindt angesichts der günstigeren Wachstumsaussichten und der EBIT-Verbesserung attraktiv bewertet.
Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Lindt & Sprüngli lautet "buy", das Kursziel werde von bisher CHF 26.000 auf CHF 30.000 erhöht. (Analyse vom 17.03.2010) (17.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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