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Galenica "buy"
16.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Der (im Januar vorgelegte) Umsatz für das Geschäftsjahr 2009 habe CHF 2.911 Mio. betragen. Die übrigen Einnahmen hätten CHF 368 Mio. (VontE: CHF 438 Mio.) erreicht. Davon seien die (bereits im Januar berichteten) CellCept Lizenzgebühren CHF 303 Mio. gewesen. Das EBIT habe sich auf CHF 266 Mio. (VontE: CHF 285 Mio., Konsens: CHF 275 Mio.) belaufen. Der Reingewinn habe CHF 210 Mio. (VontE: CHF 213 Mio., Konsens: CHF 210 Mio.) betragen. Das Ergebnis liege auf EBIT-Niveau damit um 3% unter den Konsenserwartungen, habe sie jedoch beim Nettogewinn erfüllt. Das Management beabsichtige, im Jahr 2010 das geplante Nettogewinnwachstum von 20% (die Analysten würden mit 24% rechnen) in die Vermarktung von Ferinject zu investieren.
Der Umsatz im Bereich Pharma habe sich organisch um 4,5% erhöht. Ferinject habe um 100% auf CHF 45E Mio. zugelegt. Bei Venofer sei aufgrund der Vereinbarung über die Umsatzteilung mit Fresenius ein Wachstum von -8% verzeichnet worden, allerdings habe der US-Marktanteil von 63% auf 67% ausgeweitet werden können. Maltofer sei bedingt durch Lagerräumung bei Vertriebshändlern um -9% gewachsen. Bei OTC sei aufgrund der negativen Verbraucherstimmung ein Wachstum von -12% verbucht worden.
Der Umsatz der Einzelhandelssparte habe auf Berichtsbasis um 50,4% und organisch um 5,4% zugelegt. Der Einzelhandelsumsatz habe durch einen Akquisitionseffekt von 39% von Sunstore und von 6% von sonstigen Auftrieb erhalten. Die EBIT-Marge von 5% habe die Prognose der Analysten von 4,5% übertroffen. Der Logistik-Umsatz sei dank des zusätzlichen Sunstore-Geschäfts organisch um 1,3% gestiegen. Die EBIT-Marge von 0,51% habe im Rahmen der Erwartungen gelegen.
Das Ergebnis und das für 2010 geplante Wachstum des Nettogewinns um 20% würden den Erwartungen entsprechen. Jedoch plane Galenica im Jahr 2010 die gesamte Nettogewinnzunahme in die Vermarktung von Ferinject zu investieren, sodass der ausgewiesene Nettogewinn nicht steigen werde. Die dadurch nötige Herabsetzung der Prognose der Analysten führe zu einer Bewertung auf P/E 2010 und EV/EBITDA-Niveau von 13 bzw. 10. Der Fair Value nach ihrer Sum-of-the-Parts-Analyse betrage CHF 570 pro Aktie und setze sich aus CHF 350 für das Basisgeschäft, CHF 170 für Ferinject und CHF 50 für "Andere" (PA21, OM Pharma, CellCept) zusammen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Galenica mit dem Rating "buy". Das Kursziel von CHF 500 werde überprüft. (Analyse vom 16.03.2010) (16.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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