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TORNOS "hold"
15.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die TORNOS-Aktie (ISIN CH0011607683 / WKN 632630) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
TORNOS Ergebnis für das GJ 09 liege leicht über den Analystenerwartungen. Aufträge (-63%) und Umsatz (-56%) seien bereits früher veröffentlicht worden. Das Unternehmen habe schon auf EBITDA-Niveau einen beachtlichen Verlust in Höhe von CHF 25,8 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: 21,9 Mio.) und einen Betriebsverlust von CHF 30,5 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: 27,4 Mio.) berichtet. Der Nettoverlust habe sich auf CHF 29,6 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: 27,6 Mio.) belaufen. Der operative Mittelabfluss von CHF -27,4 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: -31,5 Mio.) habe die Nettobarposition von CHF 5,3 Mio. im Jahr 2008 in eine Nettoverschuldung von CHF 24,6 Mio. verändert.
2009 sei ein äußerst schwieriges Jahr für TORNOS gewesen: Der Einbruch sei so schnell und so stark verlaufen, dass es für das Unternehmen praktisch nicht möglich gewesen sei, einen Verlust zu vermeiden. Daran habe auch die Senkung der Vollzeitstellen gegenüber 2007 (einschl. Kurzarbeit) um 45% nichts geändert.
TORNOS erwarte ab dem zweiten Halbjahr 2010 zwar eine Verbesserung der Wirtschaftslage, doch werde sich diese nur begrenzt auf die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2010 auswirken, das abermals deutlich negativ ausfallen dürfte. Eine substanzielle Besserung werde wohl erst 2011 eintreten.
Der Verwaltungsrat werde ein genehmigtes Kapital von 5 Mio. Namensaktien mit einem Nennwert von CHF 22,5 Mio. vorschlagen. Dies solle als Vorsichtsmassnahme dienen, um das Eigenkapital zu stärken, falls sich die Märkte über 2010 hinaus nicht erholen würden. Alternativ könnte es zur Erweiterung des Produkt- bzw. Technologieportfolios von TORNOS dienen, sofern sich Chancen im M&A-Bereich ergäben.
Wie erwartet, habe das Unternehmen in GJ 09 einen nennenswerten Verlust erwirtschaftet. Das Umfeld habe sich auf niedrigem Niveau stabilisiert und es sei seitdem keine wirkliche Erholung erkennbar. Auf der Basis von TORNOS derzeitiger Kostenstruktur würden die Analysten davon ausgehen, dass zur Erreichung der Gewinnschwelle ein Umsatzwachstum von mindestens 50% erforderlich sei. Dies werde wohl kaum vor 2011 der Fall sein. Ihrer Meinung nach sei es zu früh, in das hochverlustige Segment der Werkzeugmaschinenindustrie zu investieren, in dem noch keine Erholung in Sicht sei.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die TORNOS-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel von CHF 8,50 stehe in Überprüfung. (Analyse vom 15.03.2010) (15.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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