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William Demant "reduce"
12.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
Das Ergebnis des H2 habe beim Umsatz um 1% über den Kosenserwartungen gelegen, das EBIT und der Nettogewinn hätten sie jedoch um 6% nicht erreicht. Die Vorschau des GJ 10 sehe ein organisches Wachstum in Höhe von 5% bis 9%, Übernahmen (im Einzelhandel) und eine Verbesserung der Erträge (aber nicht unbedingt der Margen) vor.
Aufgrund der Ergebnisse und des Ausblicks hätten die Analysten ihre Prognosen für 2010 bis 2013 wie folgt korrigiert: Umsatzsteigerungen um 7%, 8%, 8% und 9% dank einer voraussichtlich besseren Ausgangslage, eines positiven Währungs- und Akquisitionseffekts sowie eines schnelleren organischen Wachstums basierend auf Produktlancierungen; EBIT-Margen unverändert; Veränderungen der EPS-Prognose um 5%, 8%, 8% und 10%. Das Management rechne damit, dass der Hörgerätemarkt im Hinblick auf verkaufte Einheiten um 2 bis 4% bei gleich bleibenden Preisen für 2010 wachsen werde.
William Demant gehe davon aus, den Markt um 3 bis 5% zu überholen. Dies dank der Lancierung seines neuen Premiumprodukts Agil, einer Umsatzsteigerung durch die VA, erster Absätze mit Oticon Medical, der weiteren Expansion seiner Einzelhandelsaktivitäten und der Auswirkungen der Akquisition von Grason-Stadler Diagnostic Instruments.
Gegenüber dem H1 habe das H2 zwar eine nennenswerte Verbesserung gezeigt, aber das Umsatzwachstum von 7% bei Hörgeräten sei in GJ verstärkt durch den Einzelhandel (+8%) und weniger durch die Produktion (+1%) getrieben worden. Der steigende Einzelhandelsanteil führe dazu, dass sowohl die EBIT als auch die Nettogewinnmarge niedriger als erwartet ausgefallen seien. Angesichts der Pläne von William Demant seine Einzelhandelsaktivitäten über Akquisitionen auszubauen, werde es schwierig werden, die Konzernmargen in Zukunft anzuheben. Aus Sicht der Analysten sei William Demants Bewertung mit einem P/E 2010E und EV/EBITDA von 24 bzw. 15 eher hoch.
Angesichts der herausfordernden Bewertung halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "reduce"-Rating für die William Demant-Aktie fest, heben jedoch das Kursziel nach dem Vorliegen der GJ 09-Ergebnisse von William Demant von 320 DKK (Dänische Krone) auf 350 DKK an. (Analyse vom 12.03.2010) (12.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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