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Intershop "hold"
12.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Intershop-Aktie (ISIN CH0017313948 / WKN A0BK2V) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold".
Intershop habe sehr solide Zahlen vorgelegt. In Bezug auf den Abgang von drei Verwaltungsratsmitgliedern habe Felix Fischer, der abtretende Präsident, betont, dass sein Abgang keinerlei Zusammenhang mit strategischen Problemen habe. Momentan scheine es so, dass die Anzahl der Verwaltungsratsmitglieder beim gesetzlichen Minimum von drei Leuten bleiben werde, einschließlich dem neuen Mitglied, Dieter Marmet.
Intershop rechne nach den Immobilienverkäufen im Jahr 2009 und dem jetzt entsprechend kleineren Immobilienportfolio mit einem etwas niedrigeren Umsatz im Leasinggeschäft im Jahr 2010. Auch der Ausblick auf die Leerstandsrate sei eher stabil, obgleich eine Verbesserung in dem derzeitigen Umfeld als eine interessante Herausforderung erscheine. Eine positive Nachricht sei, dass der Konzern einen Vorsteuergewinn von CHF 15 Mio. aus dem Projekt "edendrei" erwarte, der 2010 verbucht werden solle.
Was den Kauf und Verkauf betreffe, so erwarte man keinerlei Bewegungen innerhalb der nächsten zwölf Monate. Die Analysten hätten ihre Gewinnschätzungen angepasst, was zu einem Anstieg des 2010E EPS um 8% auf CHF 26,8 und zu einem Rückgang des 2011E EPS um 25% auf CHF 19,8 pro Aktie geführt habe, da für dieses Jahr mehr Promotionsgewinne und für 2011 leicht negative Bewertungsgewinne erwartet würden, nachdem diese Schätzung zuvor positiv ausgefallen sei. Ihre NAV-Schätzung für das Geschäftsjahr 2010 erhöhe sich leicht von CHF 250 auf CHF 254 pro Aktie. Die Strategie von Intershop bleibe unverändert: Immobilien von "geringer Qualität" hinsichtlich der Leerstandsrate kaufen und diese verkaufen, sobald der Leerstand reduziert sei.
Die Gruppe habe mindestens ihr Eigenkapitalrendite-Ziel von 8% über die letzten Jahre erreicht (ausschließlich Neubewertungseffekte) und bleibe bei diesem Ziel. Somit platziere sie sich am oberen Ende im Vergleich zu Schweizer Peers in Bezug auf die Rentabilität. Die Dividendenausschüttung von CHF 20 pro Aktie ist hoch, aber sollte in den Augen der Analysten von Vontobel Research beibehalten werden, zumindest für das Geschäftsjahr 2010E. Traditionellerweise habe Intershop über dem Peer-Gruppen-Durchschnitt notiert, wenn man den P/NAV betrachte. Dies werde gerechtfertigt durch ihre relativ hohe Eigenkapital- und Dividendenrendite.
Deshalb erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 260 auf CHF 300 und wiederholen ihre "hold"-Empfehlung für die Intershop-Aktie. (Analyse vom 12.03.2010) (12.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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