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Geberit "hold"
12.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Nach Veröffentlichung solider Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2009 hätten die Analysten lediglich eine Feinabstimmung ihrer Schätzungen vorgenommen. Sie würden für das Geschäftsjahr 2010 mit einem Umsatzrückgang um 4,7% rechnen (organisch -2,1%) und hätten ihre Prognose für die EBITDA-Marge von 26,6% auf 26,2% gesenkt (das Unternehmen rechne mit einer Marge zwischen 23% und 25%, was der strategischen Zielspanne entspreche). Aufgrund niedrigerer Steuern werde der Reingewinn im Geschäftsjahr 2010 nur um 2% sinken (EBIT im Geschäftsjahr 2010: -13%). Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2010 eine Dividende von CHF 5,40 nach CHF 5,40 plus einer Jubiläumsdividende von CHF 1,00 im Geschäftsjahr 2009 erwarten.
Die geplante Preiserhöhung von 1,5% werde nicht ausreichen, um die höheren Rohstoffpreise (steigende Rohstoffpreise seit Beginn des Geschäftsjahres 2009 hätten der Marge zwar letztes Jahr nicht geschadet, aber in diesem Jahr, da das Unternehmen normalerweise Material für die folgenden ein bis zwei Quartale bestelle) und mehrere Investitionen in zukünftiges Wachstum (Internationalisierung von AcquaClean, neue Produkte, Initiativen für lokales organisches Wachstum in Spanien, UK, China etc.) zu kompensieren.
Das Ergebnis für das Geschäftsjahr 2009 habe dennoch eindrücklich gezeigt, dass Geberit die Benchmark im Sanitär/Rohrleitungssystem-Bereich sei. Während Konkurrenten über Restrukturierungsmaßnahmen, Personalabbau und Cash Management diskutieren würden, lanciere Geberit neue Produkte und investiere in Trainingcenter und Marketingkampagnen. Das Unternehmen sei sehr gut auf die nächste Markterholung (2011E oder 2012E) vorbereitet.
Die Bauindustrie werde in diesem Jahr unter dem strengen Winter leiden. Die Analysten von Vontobel Research erwarten daher für Geberit einen langsamen Start in Q1. Für die Margen werde Q2 eine höhere Hürde darstellen als Q1 (EBITDA-Marge Q1/Q2 2009: 26,5%/29,5%). Der vorsichtige Ausblick führe zu negativen Revisionen der Gewinnschätzungen, obwohl man nicht davon ausgehe, dass die Konsens-Margenschätzungen der Unternehmensprognose folgen würden. Abgesehen von der attraktiven Dividendenrendite mangele es an kurzfristigen Impulsen. Man glaube, dass es im Laufe des Jahres bessere Einstiegsgelegenheiten geben werde.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating und am Kursziel von CHF 195 für die Geberit-Aktie fest. (Analyse vom 12.03.2010) (12.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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