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Geberit "hold"
11.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2009 hätten die (hohen) Erwartungen der Analysten und die Konsensprognosen erfüllt. Die Margen seien sogar leicht besser ausgefallen, als sie es erwartet hätten. Die EBITDA-Marge habe sich um 160 Bp auf 28,0% (Vontobel Research-Erwartungen: 130 Bp, 27,7%) ausgeweitet und liege damit auf einem Rekordniveau. Gleiches gelte für die EBIT-Marge, die sich auf 24,1% belaufen habe (Vontobel Research-Erwartungen: 23,8%). Diese herausragenden Margen seien nicht zuletzt der strengen Kostenkontrolle, den niedrigeren Rohmaterialpreisen und den erfolgreichen Produktlancierungen zwischen 2007 und 2009 zu verdanken gewesen. Auch bei den nicht-operativen Zahlen habe es keine Überraschungen gegeben.
Glanzpunkt: Die Dividende werde auf CHF 6,40 erhöht.
Nach der Publikation des Umsatzes für das Geschäftsjahr 2009 und der Margenprognose im Januar habe das heute veröffentlichte Betriebsergebnis weitgehend den (hohen) Erwartungen entsprochen. Aufgrund des sehr soliden Free Cashflow von CHF 350 Mio. (-14%) habe die Nettoliquidität weiter gestärkt werden können (CHF 296 Mio.).
Der klare Höhepunkt der heute publizierten Zahlen sei die Erhöhung der Dividende von CHF 5,40 auf CHF 6,40. Da weder ein Aktienrückkaufprogramm noch eine Übernahme geplant seien, seien die Analysten von einer unveränderten Dividende in absoluten Zahlen ausgegangen. Die Erhöhung um CHF 1 (aus Anlass der 10-jährigen Börsennotierung) sei daher effektiv eine Überraschung gewesen.
Wie erwartet seien keine quantitativen Prognosen bekannt gegeben worden. Das Unternehmen habe jedoch ein paar vorsichtige Kommentare zu seinen Märkten gemacht. Geberit gehe davon aus, dass der Rückgang in der Bauwirtschaft in den meisten für das Unternehmen bedeutenden geografischen Märkten mit großer Wahrscheinlichkeit weitergehe. Der Neubausektor werde besonders stark betroffen sein und auch im Renovationsgeschäft sei keine positive Entwicklung zu erwarten.
Ihre Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 müssten die Analysten nicht stark anpassen (Umsatzwachstum: -3%; EBITDA-Marge: -110 Bp). Sie würden die Dividendenerhöhung zwar begrüßen, würden aber wenige kurzfristige Impulse für die Aktie sehen. Welches seien die Wachstumstreiber für 2010? Dass Geberit ein Top-Unternehmen sei und ein sehr gutes Ergebnis für das Geschäftsjahr 2009 vorlege, sei in dem Aktienkurs bereits eskomptiert.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Geberit-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 195 gesehen. (Analyse vom 11.03.2010) (11.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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