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Nomura halten
13.05.2002
Nord LB
Für den Analysten Dr. Tran Dinh von der Norddeutschen Landesbank ist die Aktie der Nomura Holdings Incorporation (WKN 857054) eine Halteposition.
Das seit dem letzten Oktober als Nomura Holdings firmierende Brokerhaus sei Marktführer für japanische Wertpapiere und eines der bedeutendsten internationalen Finanzinstitute. Das im Jahr 1925 in Osaka gegründete Unternehmen zeichne sich besonders durch umfassende Erfahrung in der Entwicklung von Finanzprodukten aus. Die wichtigsten Geschäftsaktivitäten umfassen die Bereiche Handel, Brokerage, Underwriting und Vertrieb von Wertpapieren und Asset Management. Darüber hinaus berate Nomura internationale Kunden in Finanz- und Strategiefragen. Mit fast 13.000 Mitarbeitern biete Nomura die Dienstleistungen über ein weltumspannendes Netz von Tochterunternehmen und Zweigniederlassungen. International konkurriere Nomura mit führenden US-Brokerhäusern wie Merrill Lynch und Morgan Stanley Dean Witter.
Infolge der Asienkrise sei das Geschäftsjahr 1998/99 für Nomura eines der schlechtesten in der Firmengeschichte gewesen. Durch die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen habe Nomura im Geschäftsjahr 99/00 den höchsten Gewinn seit mehr als 10 Jahren erzielt. Der Reingewinn sei dann um weitere 26% im darauffolgenden Geschäftsjahr 00/01 gewachsen.
Doch wegen der Schwäche am Aktienmarkt habe Nomura für das vergangene Geschäftsjahr 2001/02 einen Rückgang des Konzernnettogewinns um 43,3% auf 102,76 Mrd. Yen verbuchen müssen. Der Umsatz sei um 13,7% auf 1,12 Bio. Yen zurückgegangen. Dazu beigetragen haben die Rückgänge der Kommissionseinnahmen aus dem Aktienhandel, aus dem IPO-Geschäft und aus dem Asset Management. Positiv habe sich allein der Bondsektor mit einem Zuwachs um 25% entwickelt. Der Gewinn je Aktie habe sich auf 52,32 Yen nach 92,50 Yen im letzten Geschäftsjahr verringert. Die Dividende sei um 2,5 Yen auf 15 Yen gekürzt worden. Deutlich unter dem mittel- bis langfristigen Ziel von 10-15% sei mit 6,1% die erwirtschaftete Eigenkapitalrendite geblieben.
Insgesamt hatten alle japanischen Brokerhäuser im abgelaufenen Geschäftsjahr mit schwierigen Marktbedingungen zu kämpfen. Der Nikkei-225-Index sei um 15,2% und das durchschnittliche Handelsvolumen an der Tokio Stock Exchange um 7% zurückgegangen. Doch im Unterschied zu den heimischen Konkurrenten operiere Nomura weiterhin im Gewinnbereich. Die Gründe für diesen Erfolg liegen in einer breit diversifizierten Einnahmenstruktur, die Nomura weniger stark von der Volatilität des Aktienmarktes abhängig mache.
Für das laufende Geschäftsjahr 02/03 erwarten nun Analysten aufgrund der andauernden Stagnation des Aktienmarktes einen Rückgang des Gewinns je Aktie um weitere 6,7% auf 48,8 Yen. Erst im nächsten Geschäftsjahr 03/04 solle der Gewinn wieder kräftig wachsen. Bei einem aktuellen Aktienkurs von 1.825 Yen betrage somit das KGV für 02/03e 37,39.
Angesichts dieser fairen Bewertung behalten die Analysten der Norddeutschen Landesbank ihre Halten-Empfehlung für Nomura bei.
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