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BT Group Marketperformer
16.05.2002
LB Baden-Württemberg
Stephan Droxner, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg, stuft die Aktien der BT Group (WKN 794796) als Marketperformer ein.
Das Hauptgeschäftsfeld British Telecoms liege mit rund drei Vierteln des Umsatzes im heimischen Festnetz- und Internetbereich. Lediglich die Daten- und Systemtochter BT Ignite habe ihre internationale Ausrichtung beibehalten. Das Mobilfunkgeschäft sei im Vorjahr unter dem Namen mmO2
in eine eigenständige Aktiengesellschaft abgespalten worden.
Der Aufwärtstrend habe sich fortgesetzt. Der Gewinn je Aktie im vierten Quartal habe mit 2,6 Pence zum ersten Mal über dem Vorjahresniveau gelegen (auf bereinigter Basis), so dass das Fiskaljahr 2001/02 wohl die Talsohle in der Gewinnentwicklung des Konzerns darstelle. Im abgelaufenen Jahr habe der Umsatz wie erwartet bei 18,4 Mrd. GBP gelegen, wobei die Daten- und Systemtochter BT Ignite mit einem Umsatzantieg von 1 Mrd. GBP (davon 0,6 Mrd. GBP organisch) für den Großteil des 8%-igen Wachstums verantwortlich sei. Das EBITDA habe mit 5,7 Mrd. GBP geringfügig unter den Erwartungen der Analysten der Landesbank Baden-Württemberg und dem Vorjahreswert gelegen, unter anderem aufgrund von Kosten für Vorruhestandsprogramme und höheren Leasingkosten nach dem letztjährigen Verkauf von Immobilien. Entsprechend habe auch der bereinigte Gewinn je Aktie mit 8,8 pence etwas unter den Schätzung der Analysten der Landesbank Baden-Württemberg von 9,0 Pence gelegen.
Das laufende Jahr werde im Vergleich zum Vorjahr voraussichtlich "positiv langweilig". Weitere Rationalisierungsmaßnahmen sollten die Kosten für die Produkt- und Serviceoffensive und die aggressivere DSL-Vermarktung in etwa ausgleichen, so dass die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg einen marginalen EBITDA-Anstieg bei einem Umsatzwachstum von rund 5,5 % erwarten. Der von ihnen prognostizierte 50%-ige Gewinnanstieg auf 12,3 Pence je Aktie sei hauptsächlich auf den deutlich sinkenden Zinsaufwand zurückzuführen. Dieser Effekt könnte durch weitere Beteiligungsverkäufe noch etwas verstärkt werden. Neben den Verkaufsbemühungen bei Blu, SmarTone und Eutelsat richte sich das Interesse der Analysten der Landesbank Baden-Württemberg besonders auf die Frage, ob und zu welchem Preis BT ab Herbst 2002 einen Käufer für seinen 26%-igen Anteil an Cegetel finde.
Wie die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung (2p je Aktie) zeige, habe BT den Turnaround geschafft. Dem Gewinnzuwachs in den kommenden zwei Jahren stehen aus Sicht der Analysetn der Landesbank Baden-Württemberg kaum Risikofaktoren entgegen. Insofern erscheine die Bewertung mit einem 2003/04er KGV von knapp 18 angemessen. Bis zu weiteren Indizien, wieviel Wachstum die BT-Assets danach noch hergeben, dürfte die Aktie in einer (für Telekomverhältnisse) engen Bandbreite notieren.
Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg lassen ihre Marktperformer-Einstufung wie die Gewinnschätzungen für die BT Group unverändert.
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