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Valiant "hold"
03.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Valiant (ISIN CH0014786500 / WKN 157770) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Valiant habe für 2009 einen Reingewinn von CHF 148,5 Mio. (-0,04%, Vontobel Research-Erwartungen: CHF 144,1 Mio.) bekannt gegeben, was leicht über den Analystenschätzungen gelegen habe. Die Kundeneinlagen hätten um 16,1% zugenommen, und die Kundendarlehen sowie die Hypotheken seien je um über 20% gestiegen. Valiant werde eine Dividende von CHF 3,20 ausschütten. Für 2010 erwarte die Bank einen Gewinn im Rahmen des Ergebnisses von 2009.
Insgesamt betrachtet würden die Ergebnisse von Valiant durch die Übernahmen im Jahre 2009 beflügelt. Valiant sei es gelungen, den wichtigsten Einkommensfaktor, d.h. den Zinsertrag, um 9,5% auf CHF 340,5 Mio. zu steigern (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 336 Mio.). Der Kommissionsertrag sei um 4,2% auf CHF 66 Mio. gesunken, während sich der Ertrag aus dem Handelsgeschäft auf CHF 13,8 Mio. belaufen habe (+9,5%). Entsprechend sei der Gesamtertrag um 8,5% auf CHF 436,8 Mio. geklettert. Die Gesamtausgaben hätten um 14,1% auf CHF 220,7 Mio. zugelegt (davon CHF 133,2 Mio. Personalkosten).
Darüber hinaus habe Valiant Nettoneugelder in Höhe von insgesamt CHF 1,1 Mrd. verzeichnet, davon CHF 740 Mio. im Private Banking. Befeuert durch organisches Wachstum (1/3) und Übernahmen (2/3) sei die Bilanzsumme um 17,2% auf CHF 22,8 Mrd. gestiegen. Das Hypothekenvolumen sei um stattliche 21,2% gewachsen. Das Kosten/Ertrags-Verhältnis habe sich leicht auf 50,5% (2008: 48%) verbessert, bleibe aber immer noch auf einem guten Niveau. Valiant werde eine Dividende von CHF 3,20 je Aktie ausschütten; dies entspreche einer Rendite von 1,6%.
Für 2010 erwarte Valiant einen mit 2008 und 2009 vergleichbaren Nettogewinn. Auf Grundlage dieser Ergebnisse würden die Analysten davon ausgehen, ihre Gewinnschätzungen lediglich minimal anpassen zu müssen.
Das Kursziel von CHF 205 pro Valiant-Aktie sowie die "hold"-Empfehlung der Analysten von Vontobel Research bleiben bestehen. (Analyse vom 03.03.2010) (03.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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