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Mayr-Melnhof kaufen
14.05.2002
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben auch nach Bekanntgabe der Ergebnisse des 1. Quartals bei ihrer Empfehlung, Aktien des österreichischen Verpackungsunternehmens Mayr-Melnhof (WKN 890447) zu kaufen.
Das erste Quartal 2002 habe eine sehr gute Ergebnisentwicklung aufgewiesen. Der Umsatzanstieg um 6% auf EUR 294,4 Mio. errechne sich vorwiegend aus einem akquisitionsbedingt höheren Kartonabsatz (im Jahresvergleich +17% auf 364.000 Tonnen) und niedrigeren Kartondurchschnittspreisen (-9,6%). Das EBIT habe mit der Umsatzentwicklung aufgrund des höheren Anteils des Überseegeschäfts im Kartonbereich nicht mithalten können und habe sich um 6,5% auf EUR 34,5 Mio. verringert. Der Gewinn/Aktie sei aufgrund einer niedrigeren Aktienstückzahl leicht auf EUR 1,98 gestiegen.
Der Auftragsstand sei per Anfang Mai 2002 auf 120.000 Tonnen angewachsen. Steigende Altpapierpreise hätten Mayr-Melnhof zu einer Kartonpreiserhöhung um 10% ab Mitte Mai 2002 veranlasst. Die Analysten sehen im gestiegenen Auftragsstand den Beginn eines neuen Lagerzyklus und rechnen im Verlauf des 2. Halbjahres mit einem verstärkten Anspringen der realen Nachfrage. Sie rechnen weiters aufgrund der führenden Marktposition mit einer hohen Durchsetzungswahrscheinlichkeit und erwarten keinen signifikanten Margendruck.
Mayr-Melnhof werde auf Basis der Schätzungen der Analysten mit einem KGV 2002 bzw. 2003 von 10,0 bzw. 8,4 bewertet. Auf EBITDA-Basis errechne sich für 2002 und 2003 ein Vielfaches von 4,5 bzw. 4,0. Im Vergleich zur "Peer Group" werde Mayr-Melnhof mit Abschlägen von 25% (auf Basis KGV) bzw. 30% (auf Basis EBITDA) bewertet. Aufgrund der führenden Stellung im Recyclingkartonmarkt und der hohen Ergebnisqualität über den gesamten Zyklus sehen die Analysten jedoch eine Gleichbewertung mit der Peer Group als gerechtfertigt an.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank wiederholen daher ihre "strong buy"-Empfehlung für die Aktie von Mayr-Melnhof und ihr Kursziel von EUR 90.
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