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Swiss Re "hold"
19.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Swiss Re habe recht solide Ergebnisse vorgelegt, der Reingewinn des Geschäftsjahres 2009 sei mit CHF 506 Mio. jedoch hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Die Analysten würden das neue Ziel einer zyklusübergreifenden Eigenkapitalrendite von 12% begrüßen. Ihre korrigierten ROE-Erwartungen für das Geschäftsjahr 2010 und 2011 würden sich jetzt auf 9,1% beziehungsweise 9,7% belaufen.
Das Ergebnis sei von einer günstigen Anspruchslage unterstützt worden, ausgeglichen von im Gesamtjahr angefallenen Umstrukturierungskosten in Höhe von CHF 240 Mio., Hedging-Kosten von CHF 1,5 Mrd., negativen Bewertungsanpassungen eigener Kredite von CHF 350 Mio. sowie ungünstigen Wechselkursentwicklungen. Ab dem ersten Quartal 2010 werde Swiss Re den US-Dollar als seine Berichtswährung übernehmen.
Das rentable vierte Quartal 2009 sei ein kleiner Schritt zu einer Normalisierung hin, aber Herausforderungen würden bestehen bleiben. Dazu würden die Wiedererlangung einer höheren Bonitätseinstufung, die Rückzahlung der Kapitalsumme von CHF 3 Mrd. an Berkshire, der Abbau der verbleibenden alten Risiko- und Hedging-Struktur und der Abschluss rentabler Neugeschäfte im Lebens- und Nicht-Lebensversicherungsbereich gehören.
Nach Ansicht der Analysten erfordere ein höheres Rating Zeit und bevor dies erreicht sei, würden sie eine Rückzahlung an Berkshire nicht für sinnvoll halten. Die Erneuerungen vom Januar 2010 würden auf ein schwieriges Umfeld für Nicht-Lebens-Rückversicherungen hindeuten, in dem Marktanteilsverluste für Swiss Re nicht zu vermeiden sein werden.
Man habe die EPS-Prognosen leicht korrigiert und zwar von CHF 5,01 auf CHF 4,96 für das Geschäftsjahr 2010 und von CHF 5,67 auf CHF 5,60 für 2011. Die Sum-of-the-Parts-Bewertung bleibe unverändert bei CHF 54 je Aktie, aber man erhöhe den Wertanteil der Nicht-Lebenssparte (CHF 36) und verringere den des Lebens- und Krankenversicherungsgeschäfts (CHF 13).
Angesichts des Aktienkurses, der dem 8,6-fachen der Erträge des Geschäftsjahres 2011 entspricht und dem 1,0-fachen des vollständig verwässerten Nettovermögens, bleiben die Analysten von Vontobel Research bei ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Swiss Re. Das Kursziel sehe man bei CHF 54. (Analyse vom 19.02.2010) (19.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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