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St. Galler Kantonalbank "hold"
17.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Tobias Brütsch, stuft die Aktie der St. Galler Kantonalbank (ISIN CH0011484067 / WKN 632296) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.
Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für 2010E um 7,6% auf CHF 30,1 und für 2011E um 2,8% auf CHF 33,7 gesenkt. Sie würden zwei Hauptfaktoren sehen, die im Jahr 2010 Schwierigkeiten bereiten würden: Erstens würde eine mögliche Anhebung der Zinssätze die Zinsmargen unter Druck setzen, aber Hedging gegen steigende Zinsen senke die Zinserträge ebenfalls. Aus diesem Grund hätten die Analysten ihre Zinsertragserwartungen um 11,7% für 2010 und um 9,8% für 2011 gesenkt.
Zweitens schlage sich die aktuelle Diskussion um das Bankgeheimnis auf die Privatbanksparte der St. Galler Kantonalbank nieder. St. Galler Kantonalbank verwalte ausländische Vermögen aus Westeuropa im Gesamtwert von ca. CHF 5,7 Mrd., die innerhalb der nächsten Quartale wahrscheinlich zurückgehen würden. Damit werde der Nettoneugeldzufluss unter Druck bleiben und die Analysten hätten ihre diesbezüglichen Erwartungen für 2010 und 2011 gesenkt.
Die Analysten hätten auch ihre Erwartungen im Hinblick auf die Nettokundenrückstellungen zurückgesteckt, da das Kreditportfolio stabil erscheine. Die Rückstellungen des Jahres 2009 hätten in erster Linie von Lombardkrediten der Hyposwiss Genf gestammt, die im Jahr 2010 wahrscheinlich zurückgehen würden.
Unter dem Strich seien die Analysten dennoch der Meinung, dass die St. Galler Kantonalbank eine attraktive Investitionsmöglichkeit im stabilen Schweizer Retailbanking-Markt darstelle. Sie würden einen Aufwärtstrend sehen, wenn sich die Finanzmärkte weiter erholen würden und die Privatbankkunden ihre Aktivität erhöhen würden, was positive Auswirkungen auf die Gebührenmarge haben werde. Die St. Galler Kantonalbank werde zu einem P/E 11E von 14,4 gehandelt und entspreche somit der Luzerner Kantonalbank. Die St. Galler Kantonalbank liege hingegen vor der BCV.
Aufgrund ihrer tieferen Schätzungen reduzieren die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 585 auf CHF 555 sowie das Rating für die St. Galler Kantonalbank-Aktie von "buy" auf "hold" vor dem Hintergrund des tieferen Aufwärtspotenzials von 14%. (Analyse vom 16.02.2010) (17.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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