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Smith & Nephew "hold"
12.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Smith & Nephew (ISIN GB0009223206 / WKN 502816) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Das Ergebnis für das Q4 09 habe beim Umsatz um 3% über den Erwartungen gelegen, beim EBIT jedoch um -12% und beim Reingewinn um -18% darunter. Für 2010 habe das Unternehmen keine Umsatz- und Gewinnzahlen bekannt gegeben. Ein entscheidender Einflussfaktor für den Kurs könnte das Gerichtsurteil zum NPWT IP sein. Die Analysten hätten ihre Schätzungen zum EPS für 2010 bis 2013 um rund 5% p.a. angehoben.
Im Jahr 2009 seien die Marktbedingungen schwierig gewesen, aber gegen Ende des Jahres habe es Anzeichen für eine Stabilisierung gegeben. Smith & Nephews qualitative Prognose für 2010 gehe von einem Umsatzwachstum um das Marktniveau aus. Zur Rentabilität sei keine Prognose vorgelegt worden. Da etwa USD 70 Mio. an PLUS-bezogenen Akquisitions- und Umstrukturierungskosten 2010 nicht erneut anfallen würden, dürfte die EBIT-Marge 2010 allerdings um 170 Bp sowie aufgrund des Verbesserungspotenzials der regulären Gewinne um weitere 100 Bp steigen.
Die Trauma-Sparte dürfte sich 2010 weiterhin schlechter entwickeln als der Markt, da sie umstrukturiert werde und die Konkurrenz durch Stryker und Synthes hart sei. Die Sparte Reconstruction könnte dank neuer Marktchancen auf Marktniveau mit schätzungsweise 5% wachsen. Endoscopy werde weiterhin vor Herausforderungen stehen, da die Kliniken 2010 ihre Investitionsausgaben einschränken würden.
Die Sparte Wound Management sollte ein Wachstum auf Marktniveau im zugrunde liegenden Geschäft erzielen, während die Geschäftschance NPWT vom Ergebnis des Rechtsstreits mit KCI um geistiges Eigentum abhänge.
Für 2010 würden Smith & Nephew mit einem P/E von 15 und einem EV/EBITDA von 9 einen Abschlag von 10% gegenüber Stryker und Synthes, ähnliche Bewertungen wie Zimmer und einen Aufschlag von 10% gegenüber J&J und Medtronic aufweisen. Nach Erachten der Analysten seien Smith & Nephew damit angesichts der Markterwartungen angemessen bewertet. Diese würden wie für den Markt von einem Umsatzwachstum von 5 bis 8% ausgehen und mit einem Wachstum der EBIT-Marge um 500 Bp bis auf 24% rechnen. Ein wichtiger Faktor für den Kurs könnte das Urteil zu NPWT IP sein.
Die Analysten von Vontobel Research heben ihr Kursziel von GBP 5,60 auf DCF-basierte GBP 6,50 an und bestätigen das "hold"-Rating für die Smith & Nephew-Aktie. (Analyse vom 12.02.2010) (12.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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