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Julius Bär "hold"
08.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0029758650 / WKN A0MQFZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Analysten hätten nach Bekanntgabe der Ergebnisse für das GJ/2009 ihre Schätzungen für 2010E und 2011E angepasst. Sie würden ihren erwarteten Gesamtgewinn je Aktie (CEPS) für 2010E von CHF 2,53 auf CHF 2,35 reduzieren und ihn für 2011E geringfügig von CHF 3,03 auf CHF 3,07 anheben.
Julius Bär weise einen rückläufigen Gesamtertrag aus, der durch geringere Kosten ausgeglichen worden sei. Unterm Strich habe das Ergebnis den Erwartungen entsprochen.
Die Analysten würden erwarten, dass sich die Zinserträge 2010 auf dem Niveau des H2/2009 stabilisieren würden, während die Kommissionserträge aufgrund des höheren durchschnittlichen verwalteten Vermögens steigen dürften. Da Julius Bär nun wieder investiere, würden sie mit steigenden Kosten rechnen.
Julius Bär erwarte eine Verbesserung beim Nettoneugeldzufluss. Die Analysten würden vorsichtig bleiben. Ihrer Einschätzung nach könnten die europäischen Kunden Zurückhaltung üben, da die Diskussion um das Schweizer Bankgeheimnis (und die Geschichte mit den gestohlenen Kundendaten) die Unsicherheit verstärken würden. Zusätzlich könnte die Steueramnestie in Italien zu Abflüssen führen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Nettoneugeldzuflüsse in H1/2010 größtenteils aus Asien kommen werden müssten.
Mit einer Kernkapitalquote von über 20% (nach der ING-Übernahme) verfüge Julius Bär über eine gute Kapitalausstattung. Angesichts eines Überschusskapitals von rund CHF 1 Mrd. würden die Analysten mit weiteren Übernahmen rechnen.
Die aktuelle politische Diskussion um das Bankgeheimnis und der Neustart im Investment-Geschäft würden nach Erachten der Analysten eine Bewertung unterhalb des historischen Durchschnitts rechtfertigen. Ihr neues Kursziel laute CHF 36 (vorher: CHF 40), was ein Ziel-P/E 11E von 11,8, ein Ziel-P/B 10E von 1,75 und ein Ziel P/AuM 10E (Verhältnis des Kurses zum verwalteten Vermögen) von 4,2% impliziere.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie. (Analyse vom 08.02.2010) (08.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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