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Georg Fischer "buy"
08.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Georg Fischer-Aktie (ISIN CH0001752309 / WKN 851082) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "buy" hoch.
Die Analysten hätten ihre Anlagebeurteilung von Georg Fischer überprüft und würden ihre Umsatzerwartungen für 2010E um 2% und für 2011E um 4% erhöhen. Sie würden weiter davon ausgehen, dass Georg Fischer in diesem Jahr operativ wieder in die Gewinnzone zurückkehren, allerdings nach Zinszahlungen noch einen geringfügigen Verlust verzeichnen werde. Für 2011E und 2012E würden sie einen kräftigen Gewinnanstieg auf CHF 99 Mio. und CHF 157 Mio. erwarten.
Ihre Anlagethese fuße auf drei Säulen: Das Restrukturierungsprogramm sei fast beendet und dürfte signifikante Kosteneinsparungen zur Folge haben (CHF 350 Mio. p.a.). Die Industriemärkte seien weiterhin auf dem Weg der Besserung. Es sei genug Refinanzierungskapazität vorhanden, um eine Kapitalerhöhung auszuschließen.
Die Analysten von Vontobel Research sehen das Risiko einer Kapitalerhöhung als gering an aufgrund der letztjährigen Emission einer Anleihe in der Höhe von CHF 300 Mio. (fällig 2014) und der neuen Kreditvereinbarung von CHF 420 Mio., von der noch kein einziger Cent verwendet wurde. Zudem dürfte der FCF ab 2010 klar positiv ausfallen.
Die momentane Analysten-Prognose für 2012E (6,0% EBIT-Marge, Umsatz 14% unter dem Spitzenwert von 2007, CHF 496 Mio. Nettoverschuldung) erscheine konservativ im Vergleich zur Unternehmensprognose 2010 (8,0% EBIT, weniger als CHF 400 Mio. Nettoverschuldung). Die Analysten hätten auch ein optimistisches Szenario durchgeführt, welches der mittelfristigen Prognose der Unternehmung entspreche und zu einer günstigen Bewertung für 2012E (ein P/E von 5,0, ein EV/EBITDA von 3,0, ein P/B von 0,7) und zu soliden Bilanzkennzahlen (49% Eigenkapitalquote, 23% Verschuldungsgrad) führen dürfte.
Nachdem der unternehmensweite Restrukturierungsplan weitgehend umgesetzt sei, sehe man Georg Fischer als attraktives Investment, das von einer Erholung der Industriemärkte, vor allem in den Segmenten Automobile und Werkzeugmaschinenbau, profitieren werde und sich zunehmend in den viel versprechenden Bereichen Wasser- und Gasinfrastruktur engagiere.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Georg Fischer-Aktie von "hold" auf "buy" herauf und erhöhen ihr Kursziel von CHF 325 auf CHF 380. Das neue Kursziel werde durch ihre DCF-Berechnung unterstützt, und auch die Bewertungskennzahlen seien im Vergleich zum Durchschnitt der Schweizer Industrieunternehmen günstig (P/E 2011E 11,7, P/B 2011/E 1,0, EV/EBITDA 2011E 5,7). (Analyse vom 08.02.2010) (08.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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